负债爆表、现金流告急，狼性孙宏斌能否绕开顺驰式陷阱？( 二 )
预期中即将被卖掉的持有重资产还没有出现 ， 但第一个被孙宏斌摆上售卖货架的资产却已经出现 ， 那就是融创已经持有近四年时间的金科股份股权 。
4月14日晚间 ， 金科股份发布公告 ， 融创协议转让其所持有的金科股份11%股份 ， 红星家具集团以47亿元代价接手 。 公告还宣布 ， 融创接下来不排除继续减持金科股份 。
从2016年7月 ， 用40亿元参与金科股权增发 ， 融创的蚕食金科之路走了整整3年零9个月 ， 但最终依然不得不宣布以失败告终 。
消息出街后 ， 有媒体这样评价：
孙宏斌用了四个月的时间放弃了佳兆业 ， 用了半年的时间结束了对绿城的收购 ， 但他熬了三年 ， 才做了一个艰难的决定——放弃金科 。 这一切都因为：距离心心念念的第一名 ， 融创只差一个金科了 。
正是因为只差一步了 ， 放弃才显得这样艰难 ， 这也让外界更好奇 ， 促使孙宏斌突然放弃的动因究竟是什么？
对于融创为何突然减持金科股权 ， 金科董事长蒋思海在4月15日金科股份举行的线上业绩发布会上作出了回应 。 蒋思海称 ， 公司接到融创转让11%股份给红星集团的通知时也是很诧异 ， 并认为 ， 这次融创是“出于自身财务投资的考虑”对公司股票进行了减持 。
显然 ， 这并不是答案的全部 ， 但已经说明了一部分问题 。
利润与现金流焦虑
管理大师彼得德鲁克曾经说："目前快速成长的公司 ， 就是未来问题成堆的公司 ， 很少例外 。 合理的成长目标应该是一个经济成就目标 ， 而不只是一个体积目标 。 "
早在20世纪70年代 ， 他就已经注意到了成长的危机 。 他认为 ， 如果企业都以每年10%的速度增长 ， 很快就会耗尽整个世界的资源 ， 而且长时期保持高速增长也绝不是一种健康现象 。 它使得企业极为脆弱 ， 与适当地予以管理的企业相比 ， 它（快速成长的公司）有着紧张、脆弱以及隐藏的问题 ， 以致一有风吹草动 ， 就会酿成重大危机 。
融创中国无疑正是德鲁克口中的“快速成长的公司” 。 而对于房地产行业来说 ， 过去三年多的深度调控就好似一场小型的“风吹草动” ， 虽然有点吓人 ， 但不至于要命；但2020年开始爆发的新冠疫情 ， 却完完全全是一次意料之外的黑天鹅事件 ， 让很多企业在几乎没有准备的情况下遭受到风险的正面冲击 ， 原本深埋骨子里那些“紧张、脆弱以及隐藏的问题”开始逐渐显露 。
融创显露的第一个问题首当其冲来自于现金流上的焦虑 。
财报显示 ， 截止2019年底 ， 融创借贷总额高达3223亿元 ， 同比增长超四成；当中一年内到期的短期负债高达1357亿元 ， 占比高达42.10%；同期 ， 融创中国在手现金仅为1257亿元 ， 其中非受制性现金更是只有779.4亿元 ， 在手现金难以覆盖短期债务敞口 ， 存在较大的流动性压力 。
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现金不够 ， 融资来凑 。 当龙湖集团董事长吴亚军放言 ， 龙湖已于年初完成全年融资 ， 今年融不融资已经无所谓了 ， 孙宏斌却正在为融创的融资殚精竭虑 。
一点财经了解到 ， 今年以来 ， 融创已经完成了发行美元债、公司债等多次融资 ， 甚至还配售了一次股份 ， 成功募资80亿港元 。 当天 ， 融创股价下跌4.39% 。
频繁融资 ， 一是为了缓解短期债务到期压力 ， 二则是为了调整融资结构 。 机构数据显示 ， 融创2019年的融资成本已经超过了8% ， 几乎是TOP10里面最贵的 。 2020年 ， 融资环境预期整体宽松 ， 融创的融资成本也有望下降1个点 。
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