博时基金吴丰树：复利的根源是可持续的胜率( 六 )
（注：本部分相关数据根据公开信息整理）
朱昂：您提到对于海外资金来说 ， A股具有很大配置价值 ， 未来外资是否会占到一个相对大的比例 ， 甚至在某些白马股上会有很大的定价权？
吴丰树
这个结论是肯定的 ， 为什么是肯定的呢？第一 ， 外资的投资周期比我们长 ， 着眼于长线 ， 因为他们考核周期比我们要长 。 第二 ， 外资研究中国股票的人员不会有我们公募基金那么多 ， 覆盖面不会那么宽 ， 他们的投资一定是会比较集中的 。 由于外资的投资模式又长又集中 ， 那么在某些领域的股票影响力一定会比我们大 。
从宏观角度看 ， 外资增加对中国市场股票配置是长期趋势 。 作为全球第二大经济体 ， 中国经济体量能吸引那些大的长线资金进来 。 而且我们的潜在增长率和利率都比欧美日这些国家高得多 ， 在全球发达国家纷纷处于负利率、零利率的背景下 ， 中国股票市场对于海外资金的吸引力非常大 。 我前面也提到 ， 沪深300指数股息率有约2.5% ， 这里面很多公司都是大盘的蓝筹股 。 这么高的股息率 ， 这么低的估值 ， 市场体量又很大 ， 所以海外资金长期配置中国市场是大趋势 。
最大的进化在于风险意识
朱昂：做了那么多年投资后 ， 您在投资方法上有哪些迭代或者进化？
吴丰树
从迭代和进化的角度上看 ， 最大的变化是风险意识 。 我越来越看重风险控制 ， 投资中多给自己留有余地 。 过去我也会追求寻找大牛股 ， 经历多了以后发现 ， 其实找到10倍股是小概率事件 ， 还是要用复利思维看问题 。 持续挖掘到10倍股的能力是很稀缺的 。 我曾经在2015年也思考过这个问题 。 有人说 ， 一个组合有一个十倍股 ， 其他股票不涨 ， 收益率也会很好 。 但是仔细想 ， 一个人一辈子能有几次抓到十倍股 ， 也许一辈子就碰到那么一次 。 复利思维的背后是 ， 这个到底是否可复制 。
所以做得时间越久 ， 越用一颗平常心看待投资 。 去相信大概率的事情 ， 买股票也越来越喜欢行业龙头 。
还有一点变化是 ， 开始用时代的思维去看问题 。 这也是我一直说的 ， 投资并不是拿着一个股票一直不动 。 我们经常去学习历史上的投资大师 。 但是发现每隔一段时间 ， 学习的人就变了 。 背后的原因是 ， 每个人都有很强的时代烙印 。 如果时代变了 ， 很多东西也变了 。
我们看一个企业的估值 ， 也是在发送变化的 。 有些公司估值从30倍变成了50倍 ， 也有公司估值从10倍跌到了5倍 。 这背后也是宏观大环境发生了变化 。 有些行业或公司可能变成了夕阳行业或公司 ， 自然就杀估值了 。 有些迎来了长期的景气 ， 估值就获得抬升 。
朱昂：芒格说 ， 不要去自己会死的地方 ， 您觉得A股投资有什么方法是会“害死人”的？
吴丰树
我觉得投资者最大的错误来自不匹配 ， 投资周期不匹配 ， 风险收益不匹配 。 资本市场肯定是百花齐发的 ， 没有好坏之分 ， 里面包含了回报率要求不同、风险承受能力不同、投资周期不同的人 。 关键是产品和客户要匹配 。 不能牛市来了追求高收益 ， 熊市来了又讲低波动 。
个人投资者最容易犯的一个错误是短线投资变长线投资 。
短期高位热点 ， 追了一些质量很差的公司 ， 跌了又不跑 ， 变成长期持有 ， 那肯定会亏损很多 。 这就是投资周期上的不匹配 。 对于专业投资人来说 ， 永远不要过度自信 。 不要把一个流动性很差的品种买得太重 ， 让自己没有纠错的可能 。
推荐阅读
- 高测股份科创板首发过会 青岛引导基金又添一家本土上市公司
- 财鑫闻财鑫闻 | 证监会受理中芯国际IPO申请，国家大基金百亿资金力挺中国“芯”
- 专访弘鼎基金合伙人李昆陵：实现乡村振兴，需要扶持中小企业
- 解读新基金背后的“投资密码”解读新基金背后的“投资密码”
- 天使投资不行了？光凭一个项目，这支基金就套现了2.4亿
- 之桥平度交警大队用道路交通事故救助基金搭建“生命之桥”
- 世卫组织宣布成立基金会以更好应对全球卫生挑战
- 疫情德基金会调查：疫情下，德国人对中国好感度上升
- 推荐世界疫情报告：世卫宣布成立基金会，英国将启动新冠病毒检测和追踪系统
- 世卫组织世卫组织宣布成立基金会，两个半月内筹集2.14亿美元