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「酒店」华住2019年营收增速创新低，2020年Q1再遭“黑天鹅”打压( 二 )


如果按照华住所言 ， 平均可出租客房收入的下降主要是由于宏观经济疲软 。 那么2020年Q1 ， 突然爆发卫生事件对宏观经济的冲击肉眼可见 ， 这也意味着该指标在Q1无论是同比还是环比 ， 都将出现大幅的下滑 。
因为RevPAR =平均房价×入住率 ， 受卫生事件影响 ， Q1整个酒店行业的入住率都出现了断崖式的暴跌 。 其中 ， 1月26日 ， 该数据曾跌至仅有17% 。 而往年春节期间 ， 中国主要城市酒店的平均入住率约为80% ， 在主要旅游城市和四五线城市酒店入住率一般能达到90%左右 。
更重要的是 ， 客房收入在酒店经营的总收入中占据很大的比重 ， 这也为华住2020年Q1业绩的下滑留下了信号 。 3月17日 ， 季琦在公司内部信中透露 ， 卫生事件发生至今 ， 华住的经济损失巨大 ， “迄今为止 ， 我们损失的潜在营业收入约38亿 ， 开店亏损约25亿 。 ”
同时 ， 华住集团预计2020年一季度净收入下降15%-20% ， 如果剔除Deutsche Hospitality(年初收购德意志酒店集团)并表的影响 ， 预计2020年一季度净收入下降45-50% 。
加盟收入受影响 ， 负债率或飙升
更尴尬的还有 ， 由于Q1业绩占全年的20%左右 ， 华住全年的营业收入也会受到拖累 。 至于2019年 ， 华住的业绩也并不亮眼 ， 营业收入112.12亿元 ， 同比增长11.42% ， 为近10年最低增速;净利润为17.69亿元 ， 同比增长147.07% 。
「酒店」华住2019年营收增速创新低，2020年Q1再遭“黑天鹅”打压
本文插图

虽然净利润看起来较2018年有大幅增长 ， 但那是因为2018年投资收益出现较大亏损(华住持有雅高约4.5%的股权 ， 雅高酒店股价下跌 ， 导致9.14亿公允价值变动损失) ， 扣除投资收益的影响 ， 华住2019年的毛利与2018年持平 ， 实际的经营利润反而下滑了10% ， 这与过去几年的高增长形成了鲜明的反差 。
从收入类型来看 ， 华住目前的酒店经营收入主要由两部分组成 ， 租赁与经营的酒店收入和特许经营与管理的酒店收入 ， 前者为自有酒店 ， 后者为加盟酒店 。 据年报显示 ， 2019年华住自有酒店收入77亿 ， 占比68.75% ， 加盟酒店收入33亿 ， 占比29.46% 。
虽然加盟酒店收入占比较小 ， 但加盟酒店收入自2010年以来就开始加速增长 ， 复合年增长率为45% ， 远高于自有酒店收入20%的增速 。
同时 ， 在酒店数量上 ， 华住加盟酒店数量远大于自有酒店数量 ， 截止2019年底 ， 华住开业酒店包括688家直营店、4519家管理加盟店以及411家特许店 ， 加盟酒店数量占比80% 。
以往通过加盟 ， 华住和加盟酒店 ， 可以出现共赢 。 但在这次卫生事件中 ， 华住的加盟酒店业主却承受着更大的压力 。 据悉 ， 加盟华住等连锁酒店集团的基础装修、加盟费就要400万元起 ， 中小酒店投资回报多为3-4年 ， 不少酒店业主还尚未实现盈利 ， 卫生事件的影响是对业主资金链的巨大考验 。
有业主坦言 ， 免收加盟费措施仅包括武汉地区 ， 全国其他地区并未涉及 ， 在入住率很低、甚至后期可能会被强制闭店的情况下 ， 后续贷款可能都将无法偿还 。
据业内人士指出 ， 华住大幅度的扩张在行业景气的时候 ， 无疑会加速营收的增长 。 但是扩张是有风险的 ， 其和营收之间的关系并不是线性的 ， 不是多开几个店就多带来多少收益 。
对于华住而言 ， 雪上加霜的是其年底还搞了个收购 ， 7 亿欧元收购德国最大本土酒店德意志酒店100%股权 。 这笔收购增加收入不增加利润 ， 因为利润都用来还利息 ， 还会把净负债水平搞到历史最高 。
【「酒店」华住2019年营收增速创新低，2020年Q1再遭“黑天鹅”打压】由此可见 ， 华住的一季度财报除了营业收入和净利润的下滑外 ， 负债的问题也将显得格外刺眼 。


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