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新闻■科改启动实施要点剖析：3个信号，5个增强（上）( 二 )


所以 ， 从这五个增强的角度来看 ， 本次示范行动给大家一个非常好的正向推动力 ， 能够帮助我们从设计的阶段进入实施的阶段 。
为了避免走一些弯路 ， 知本咨询认为 ， 最重要的事情就是把政策吃透 ， 把要求能够深刻理解 。
要点一 推动科技型企业的股权改革
解决三维平衡关系
新闻■科改启动实施要点剖析：3个信号，5个增强（上）
本文插图

知本咨询这两年在混改领域 ， 做了非常多的研究探索和实战工作 ， 我们认为成与败之间关键在于三维平衡关系的打造 。
三维平衡关系如上图所示 。 国有科技型公司的股权改革 ， 最重要的是国有股权的比例、外部投资者股权的比例以及核心团队激励股权的比例 ， 这是三角如何画的问题 。
涉及到的问题 ， 包括释放多少国有股权的比例 ， 对投资人更有积极性 ， 引进什么类型的投资者是最好的 ， 如果没有办法引进最好的投资者 ， 我们应该如何解决？以及如何来让不同背景、不同来源、不同文化的股东 ， 更好地把“婚后生活”幸福美满的过下去 ， 本次科改示范行动都得到了明确的安排 。
释放多少股权比例 ， 可以根据三因三宜三不的原则 ， 根据每一家企业的情况 ， 像国有股东之外的外部投资者 ， 包括国有投资者、非国有投资者 ， 以及混合的市场化投资者 ， 释放更多的股权 ， 让他们能成为积极的投资者 。
那么如何来引进 ， 更适应于创新、创造和产业链对接 ， 更能帮助企业做大的投资者 。 在投资者引进的方面 ， 是给了大家充足的空间和动力的 。
如何确定一个科学可持续的股权多元化结构
新闻■科改启动实施要点剖析：3个信号，5个增强（上）
本文插图

通过上图可以看到 ， 知本咨询做了一个国有企业股权的价值定位坐标图 。 价值定位的坐标图 ， 实际上是从两个维度 ， 企业应该在哪些方向优化自己的方案 ， 哪些角度来获得投资人的认可 ， 促成投资最后的落地 。
横轴是股权比例 。 表达的是 ， 国有的科技公司随着释放股权的不断提升 ， 能够释放的公司管治权也不断增加 。 作为投资人来说 ， 一般会希望他在公司的发言权 ， 能够得到有效的保障 。 股权适当的向外移动 ， 给公司的投资人带来更大的管制预期 ， 这是非常重要的维度 。
纵轴是投资收益率 。 投资收益率保证的是 ， 包括国有投资人在内的所有投资者的收益权 。 投资本质是逐利 ， 全世界包括中国的企业都是一样的 。 如何在现有基础上 ， 给投资人带来更好的 ， 超过他底线要求的投资回报和预期收益率 ， 是推动改革成功的非常重要的方面 。
知本咨询想告诉各位 ， 包括科技型企业在内 ， 中国绝大多数国有企业的下属公司的股权 ， 在进行股权多元化和混改的时候 ， 都不属于明星型企业这一类 。
大部分的公司都属于中间这一部分 ， 叫大众型混改企业 。 大众型混改企业的特点是什么 ， 就是收益至少从现在的角度来看 ， 并不是那么高 ， 未来的收益如何 ， 也说不准 。 那么 ， 管治权能释放的股权比例也不会太高 ， 因为大部分的国有企业 ， 还是希望在混改之后 ， 能够保证自己一定的话语权 。
在两个约束的情况下 ， 有很多国有企业在股权改革的时候 ， 都会聚集在灰色三角形区域里 。
在混改的时候 ， 国有企业总体也不差 ， 它的基本位置 ， 都会在三角形的斜边周边来排布 。 那大家都会觉得 ， 现在这个事就非常微妙了 ， 这个三角形的斜边 ， 我们就称之为中国国有企业改革 ， 混合所有制改革成败的生死线 。
那么 ， 有可能你稍微加一些努力 ， 从不成功变成成功 。 如何来努力 ， 要么向上移动 ， 通过提高潜在收益率 ， 让自己对投资者更有吸引力；要么向右移动 ， 通过提高对外股权释放的比例 ， 让投资人认为投资的影响能力不断提高 。


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