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首条财经：阳光股份、珠江实业转型殇：三大问题掣肘 阵痛有多痛？( 三 )


遗憾的是 ， 用轻资产赚来的钱 ， 显然难以覆盖重资产的债 。
尤其是大幅卖资后 ， 其轻资产的盈利能力更弱了不少 。 所谓投资性房地产租赁业务 ， 是基于地产项目的业务 。 若频频变卖资产 ， 无异于杀掉了“利润奶牛” 。
例如2016年北京北苑项目和阳光大厦项目租金分别增加0.09亿元 ， 但是北京朝阳新业广场项目之前股权转让导致租金收入减少约0.35亿元 ， 使得公司投资性物业租赁业务整体同比减少 。
此外 ， 由于电子商务冲击及新开业商业综合体的竞争 ， 阳光股份的新业务开展也举步维艰 。
说千道万 ， 还是阳光股份的转型之困在于两方面：历史负债、玩不转新业务 。
首条财经：阳光股份、珠江实业转型殇：三大问题掣肘 阵痛有多痛？
本文插图

折戟商业地产转型
令人玩味的是 ， 掣肘阳光股份二次转型失败的负债问题 ， 似是由第一次转型失败引起 。
2008年 ， 伴随北京奥运开幕 ， 阳光股份也迎来其第一次转型 ， 即从住宅开发转向商业地产 。
阳光股份一度顺风顺水 ， 并在2010年走上巅峰 。 这一年 ， 阳光股份营收达30.42亿元、毛利9.69亿元、净利润4.35亿元 ， 三项数据均为历史最高 。
不过 ， 这也是最后的高光时刻 。
2011-2014年 ， 阳光股份的基本面一路走低 ， 营收从2010年的30.42亿元震荡至8.06亿元、5.46亿元、6.9亿元和13.6亿元；净利也从2010年的4.35亿元跌落至1.73亿元、2.65亿元、2.8亿元 ， 并在2014年出现5.85亿元亏损 。
与此后轻资产转型失败之因相同 ， 阳光股份的商业地产转型 ， 也犯了“犹豫”大忌 。
公开资料显示 ， 2007-2009年 ， 阳光股份收购了天津世家集团 ， 后期收购、控股与参股的商业地产并实际管理的项目达到23个 ， 但2009年开始 ， 这些项目就停滞不前了 。
有钱竟然不赚？阳光股份管理层葫芦里卖的什么药？
据21世纪经济报道引述知情人士观点显示：这与管理层把钱拿去做住宅并遭遇市场困境有关 。
从阳光股份随后动作中不难发现 ， 该观点并非空穴来风 。
2012年 ， 早已声称转型商业地产的阳光股份 ， 收购天津杨柳青高尔夫别墅项目70%权益 。
遗憾的是 ， 由于2012年初高端住宅市场出现下滑 ， 导致其现金流被“套” 。
因此 ， 阳光股份只能“借钱度日” 。 2012-2014年间 ， 阳光股份长期借款分别为8.27亿元、24.35亿元、25.6亿元 ， 上升速度极快 。
负债额也水涨船高 ， 同期分别为34.67亿元、54.52亿元和68.8亿元 。
此外 ， 激进布局一线城市 ， 更加速了阳光股份的衰败 。
其董事长唐军多次强调进入一线市场的重要性 。
问题在于 ， 一线城市虽“看起来很美” ， 但资金门槛也更高 。
例如2014 年 ， 阳光股份为收购上海银河宾馆 90%的股权 ， 甚至不惜向信托借钱 ， 这也导致其债务进一步承压 。
以此来看 ， 拖累阳光股份两次转型的负债问题 ， 都是始于“激进”布局所致 。
专家表示 ， 房地产开发作为重资产行业 ， 若一步走错 ， 便可能引发“多米诺骨牌”效应 ， 导致企业坠入万劫不复之地 。 更何况阳光股份体量较小 ， 抗风险能力较差 ， 多元并举的结果 ， 很有可能导致顾此失彼 。
所谓贪多务得 ， 吃多了不消化 。 用来形容阳光股份的转型之路 ， 合适不过 。
一言堂模式 提线木偶？
两次转型失利 ， 自然也拷问着阳光股份管理层的把控力 。
或许是意识到这点 ， 2020年 ， 阳光股份请来了新的业务掌舵人常立铭 。
2月26日 ， 阳光股份发布公告称 ， 杨宁因个人原因 ， 申请辞去公司总裁职务 。 经公司董事长唐军先生提名 ， 公司董事会同意聘请常立铭为公司新任总裁 。
据悉 ， 常立铭曾担任莱蒙国际集团有限公司资金总监；深圳市心海控股有限公司首席财务官；深圳市心海城市更新集团有限公司董事 。 2020年加入阳光股份 。


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