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「财经密报」美国60年房地产牛市如何终结并引发金融危机( 四 )


美国政府天然以国内政治利益为先 ， 对住房领域倾向于过度支持 。 牙买加体系对储备货币发行缺少约束 ， 因此美国政府更多地从国内利益出发 ， 倾向于采取宽松的货币政策和积极的财政政策 ， 同时转嫁成本和风险 。 美国房地产市场 ， 套户比长期保持在1.1以上 ， 人均居住面积全球领先 ， 住房配套设施健全 ， 供给总量充足、质量较高 ， 市场发展已较充分 。 但对于美国政府及政治家而言 ， 支持高收入家庭不断提高住房消费水平、更多的中低收入家庭购置住房、提高住房自有率、实现美国梦 ， 是契合民意的执政目标、有助于提高选民支持率 。 因此政府大力通过一二级住房金融市场支持住房消费 ， 次贷危机前美国政府甚至立法要求金融机构向低收入群体发放贷款 ， 对于履行不到位的金融机构还要施以惩罚性措施 。
美国的货币金融制度 ， 易于引发严重的房地产泡沫与经济危机 。 其他经济体政府对住房领域的支持政策 ， 仅由本国国家信用所支持 。 而美国政府则有全球经济的背书 ， 最终使得美国货币宽松和财政积极的政策周期长于其他经济体 ， 住房领域长期处于高杠杆、过度消费的繁荣期 ， 房地产泡沫化程度高 ， 最终破裂后升级为影响深远的全球金融危机与经济危机 。 2007-2008年次贷危机全面爆发并迅速蔓延成国际金融危机 ， 不仅影响范围广 ， 其严重程度也大大超过过去几十年的历次金融危机 。 过去历次金融危机受到较大影响的主要是银行业 ， 而此次危机却波及到了包括银行、对冲基金、保险公司、养老基金、政府信用支持的金融企业等几乎所有的金融机构 。 至今 ， 次贷危机对全球的影响仍未完全消除 。
但次贷危机的教训 ， 并没有改变国际货币体系、美元霸权地位与内政优先立场 ， 因此美国大型房地产泡沫等资产价格泡沫和全球经济金融危机的形成机制和隐含风险仍然存在 。 2008年以来 ， 美国政府加强监管、规范抵押贷款、降低住房金融支持 ， 推动住房领域风险缓释 ， 住房新开工和自有率回归长期合理水平 。 但长期量化宽松和超低利率 ， 催生股市泡沫 ， 企业部门高杠杆 ， 居民财富差距拉大 ， 本次国际金融市场动荡 ， 导火索是疫情 ， 但根源仍是美国长期货币超发下的经济金融社会脆弱性 。
来源：夏磊地产观察（ID：xialeidichan） ， 作者：恒大研究院赵璇庞欣 。 本文已获授权 ， 对原作者表示感谢 。


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