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『货币』达里奥最新思考：印钞和贬值货币是摆脱债务危机最容易的方法( 二 )


其中的一些货币已被完全消灭（在大多数情况下 ， 它们是在有恶性通货膨胀和/或战争失利、债台高筑的国家） ， 并被全新的货币所取代 。 而另一些货币则是被合并取代 ， （例如 ， 一些欧洲国家货币被合并成欧元） 。 有些货币虽然至今仍然存在 ， 但已被贬值 ， 比如英镑和美元 。
它们为何贬值？货币贬值最重要的是债务 。这是因为印刷货币的目标是减轻债务负担 。债务是一种兑现的承诺 ， 所以给那些需要它的人更多的钱可以减轻债务负担 。
这种新创造的货币和信贷流动决定了接下来会发生什么 。 货币和信贷供应的增加既降低了货币和信贷的价值（这损害了其持有者） ， 又减轻了债务负担 。 如果债务减免促进了这些资金和信贷流入公司的生产力和利润 ， 那么实际股票价格（即经通胀调整后的股票价值）就会上升 。 当它足以损害"现金"和债务资产的实际和预期回报时 ， 它就会推动资金流出这些资产 ， 转而流入通胀对冲资产和其他货币 ， 从而导致货币价值自我强化的下降 。
当中央银行面临以下选择时：
1.允许实际利率（即利率减去通货膨胀率）上升而损害经济 。
2.通过印钞及购买这些现金和债务资产 ， 防止实际利率上升 。
毫无疑问 ， 他们将选择第二条道路 ， 这就加强了持有"现金"和这些债务资产的不良回报 。
而后者处于长期债务周期 ， 即：
1.当债务和货币的数额大得无法想象时 ， 它们就会被转化为它们所主张的商品和服务的实际价值 。
2.当实际利率低到足以将债务人从破产中拯救出来 ， 低于债权人持有债务作为必要的财富储备的水平时 ，
3.当正常的中央银行通过利率变化(MP1："货币政策1" ， 达里奥将货币政策发展分成了3个阶段 ， 详见上一篇《达里奥最新思考：万字长文剖析货币、信贷和债务相互关系》)和/或印刷货币和购买高质量债务(MP2)来分配资本的杠杆不起作用时 ， 货币政策就会成为以非经济方式分配资源的政治体系的促进者 ， 货币和货币体系崩溃的可能性就更大 。
因此 ， 贬值分两种：
1.系统上有利的贬值（尽管它们对货币和债务持有人来说总是昂贵的）
2.具有系统破坏性的贬值 。 这种贬值会损害信贷/资本分配制度 ， 但可以消除债务 ， 以创造新的货币秩序 。
达里奥指出 ， 理解这二者的区别颇为重要 ， 并详细探讨了这两种类型 。
为此 ， 达里奥展示了货币相对于黄金和消费者价格指数加权一篮子商品和服务的价值 ， 因为黄金一直是永恒和普遍的替代货币 。 他强调称 ， 货币是用来购买商品和服务的 ， 所以它的购买力是至关重要的 。 然后 ， 达里奥还谈到它们相对于其他货币/债务和股票的价值 ， 因为它们也可以储存财富 。
达里奥指出 ， 货币的波动是非常大的 ， 它们在大多数情况下都会发生变化 。 鉴于许多其他事物（房地产、艺术品等） 也是财富的另一种储存方式 ， 也可以观察它们在货币大幅贬值时的表现 ， 但达里奥选择不这样做 ， 因为这将使收益递减 。
黄金下图显示了自1600年以来三种主要储备货币相对于黄金的即期回报率 。
『货币』达里奥最新思考：印钞和贬值货币是摆脱债务危机最容易的方法
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接下来的两张图表显示 ， 货币贬值通常是在债务危机期间相对突然的下降 ， 而在繁荣时期 ， 货币则是稳定的 。
『货币』达里奥最新思考：印钞和贬值货币是摆脱债务危机最容易的方法
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『货币』达里奥最新思考：印钞和贬值货币是摆脱债务危机最容易的方法
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达里奥着重强调了以下几个要点：
1.大幅贬值往往是周期性的 ， 而非渐进式的 。在过去的170年中 ， 主要货币有6次大幅贬值（尽管小货币居多） 。
2.19世纪60年代 ， 美国内战时的巨大融资需求促使美国暂停了黄金兑换 ， 并印刷货币（被称为"美元"） ， 以帮助战争债务货币化 。


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