“趁火打劫”式的中概股做空潮里，跟谁学造假了吗？( 四 )
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（来源：企查查 ， 2020.05.10）
北京优联由跟谁学前员工熊骁于2014年创办 ， 目前熊骁对其持股45% ， 是实际控制人 。 陈向东直接持股10% ， 间接通过上市公司持股13.59%（注：考虑陈向东在上市公司的股份为46.1%） ， 合计23.59% 。
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（来源：企查查）
北京优联的品牌叫做“家长家” ， 是中国最大的家长学习平台 ， 拥有《家长家早课堂》、《家长家大课堂》等课程 。
最后 ， 成都菁苗是一家亲子户外素质培养平台 ， 成立于2016年 。 北京百家互联持有38%的股份 ， 是第二大股东 ， 其中陈向东通过上市公司间接持股17.22% 。
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（来源：企查查）
五、增长和盈利
2020年一季度 ， 跟谁学的收入为12.98亿元 ， 同比增长382.1% 。
公司的增长非常快 ， 风云君在这里使用季度数据来衡量其成长性 。
从季度数据中能看出一个明显的特点 ， 季度增速是从2018年四季度开始提高到400%左右 。 这也与前面“大班策略于2019年开始奏效”的说法相一致 。
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我们再来看看环比数据 ， 并且与现金收入对比来看 。 现金收入说的是当期实收的学费和来自平台上老师的会员费 。
2020年一季度 ， 现金收入为13.74亿元 ， 环比下降了12.9% 。 同季度的营收则环比增长了38.8% 。
在这之前 ， 季度现金收入还有一次环比负增长 。 2019年一季度 ， 现金收入为3亿元 ， 环比下降了5.7% ， 当季营收环比增长了47.7% ， 而次季度仅增长了31.4% ， 是两年多来最慢的一次 。
收入确认的滞后性就体现在这里 。
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跟谁学的电话会议中说 ， 一季度和三季度一般是公司招收新学生的时期 ， 二季度和四季度是续费窗口期 。 而且一季度和三季度的付费人次相对较低 ， 所以现金收入也会比较少 。
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（来源：2020年一季度电话会议）
而从现金收入和正价课报名人次来看 ， 两者的走势比较一致 。
2020年一季度 ， 现金收入为13.74亿元 ， 正价课报名人次为77.4万 。
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盈利方面 ， 2018年三季度跟谁学首次实现季度盈利 。 当季营业利润率和净利润率分别为0.1%、0.7% 。
2018年三季度-2020年一季度 ， 季度毛利率基本上呈上升趋势 ， 主要是因为规模效应 。
同时 ， 跟谁学的营业利润率波动较大 ， 2019年三季度还出现了营业利润的短暂亏损 。
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这其中最大的变量就是营销费用率 。 2018年一季度至今 ， 研发费用率、一般及行政费用率基本上呈下滑趋势 ， 营销费用率则逐渐上升 。
2019年三季度的营业利润亏损就是由于营销费用率达到了59.3% 。 财报中对此的解释是为了获得更多用户以及提高品牌知名度 。
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