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“趁火打劫”式的中概股做空潮里，跟谁学造假了吗？( 二 )


在课上回答学生的问题 ，
课后批改作业 ，
与主讲老师合作提高满意度和续课的比例 。
可以说 ， 辅导老师承担了传统教学中劳动密集的工作 。
三、经营数据
下面我们来看几个数字 。
2019年 ， 跟谁学的收入达到21.12亿元 ， 同比增长432.3% 。
其中 ， 80.7%的收入来自K12课程 ， 17.9%的收入来自外语、专业和兴趣教育服务 ， 1.2%的收入来自线下咨询课程 ， 其他收入占比不足1% 。
“趁火打劫”式的中概股做空潮里，跟谁学造假了吗？
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（一）2019年大班策略开始奏效
2019年 ， 公司平台的总报名人次达到了274万 ， 增速达到了258% 。
平均每个K12课程的报名人数达到1200人 ， 同比翻倍 。 2017-2018年 ， 平均每个K12课程的报名人次从400增加到600 ， 增幅并没有2019年这么明显 。
这说明公司的大班课策略是从2019年开始明显奏效的 。
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（二）正价课报名人次的比例影响毛利率
根据公开信息 ， 跟谁学提到课程单价在99-4870元之间（注：K12课程） 。
公司也把99元以上的称为正价课 ， 99元以下的打折或免费课程的一般用于推广和营销 。
2019年 ， 正价课报名人次为218.66万 ， 占总报名人次的79.7% 。 这一比例在2018年经历了比较大的下滑 ， 在2019年又反弹回来 。
可想而知 ， 2018年“白嫖”的人更多了之后 ， 毛利率一定是更低的 。
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2018年 ， 毛利率只有64.1% ， 低于2017、2019年 。 2019年的毛利率达到74.7% 。
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（三）师生比在2019年有所下降
截至2019年底 ， 跟谁学共有主讲老师232人 ， 辅导老师3736人 。 相比2018年 ， 主讲老师增加了42% ， 辅导老师则是增加了961%！
可见 ， 辅导老师数量是大班教学的重要配套条件 。
另外 ， 前十大主讲老师贡献收入的比例从2018年的46.6%下降到了2019年的36.3% 。
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教育行业很喜欢用的一个指标是师生比 。 正价课报名人次与辅导老师的比例在2019年是585 ， 也就是说平均每个辅导老师每年负责585人次的学生 。 这一比例相比2018年的1569有了大幅下降 ， 师生比对学生的留存率非常重要 。
另外 ， 这个数字看上去很高 ， 不过由于跟谁学的课程周期一般只有几个月 ， 所以同一时间辅导的学生人数并没有那么多 。
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（四）2018年是K12线上教学“起风”的一年
2019年 ， 跟谁学的K12收入为17.07亿元 ， 同比增长了486.7% 。
在这之前 ， 好未来（TAL.N）的线上业务收入在2019财年（注：结束于2019年2月底的年度）就达到了29.14亿元 ， 同比增长了156.6% 。
而新东方在线（01797.HK）的K12收入在2019财年（注：结束于2019年5月底的年度）也达到1.59亿元 ， 同比增长80.8% 。
由于好未来和新东方在线2019财年的主要部分都在2018年 ， 所以把两者与跟谁学的2018年数据做对比（注：好未来还没有披露2020财年的线上业务数据） 。
“趁火打劫”式的中概股做空潮里，跟谁学造假了吗？
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2018年 ， 新东方在线也推出了双师模式的在线直播教学模式 ， 不过仍然是20人的小班 。 这项业务被称为“东方优播” ， 增速要快于其他K12业务 。


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