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聪明的人财板块轮动科技股轮到交易机会，市场成交低迷( 二 )


云计算、光通信、系统设备商板块整体承压 ， 2020年迎5G行业新机遇
聪明的人财板块轮动科技股轮到交易机会，市场成交低迷
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云计算：2019年云计算版块业绩增长有所减缓 ， 行业快速发展 ， 云计算依然是未来趋势 。 2019年IDC、CDN、云计算板块实现营业收入875.5亿元 ， 同比增长10.5%；归母净利润45.1亿元 ， 同比降低2.9%；光通信：光纤光缆板块业绩承压 ， 5G&数通提振 ， 光模块板块景气度高企 ， 光器件板块2019全年业绩呈上扬趋势 ， 受疫情影响2020Q1业绩略有下滑；射频：板块逆势上涨 ， 有望保持发展态势 。 核心设备商：中兴业绩持续承压 ， 疫情不改5G+云计算逻辑 。 2019年中兴营收907亿元 ， yoy+6%；净利润较上一年扭亏为盈 ， 以174%的增速实现了51亿元的净利润 。 2020Q1中兴主要受疫情影响业绩同比下滑；整体毛利率继续保持高位 ， 2020Q1为39.3% ， 保持盈利水平改善的趋势 。
物联网版块优质企业继续高成长 ， 统一通信行业潜力大 ， 看好整体云化趋势2019年物联网进入分化阶段 ， 板块整体业绩略微低迷 ， 优质企业高速增长 ， 强者恒强；2020年一季度物联网板块受疫情冲击较为明显 ， 不乏企业抓住机遇高速增长 。 2019年物联网版块营收335.4亿元 ， 同比减少2.2%；归母净利润-24.4亿元 ， 亏损继续扩大 。 2019年统一通信版块业绩稳健 ， 企业盈利能力大幅改善 ， 版块实现营收44亿元 ， 同比增长35.9%；实现归母净利润16.1亿元 ， 同比增长55.4% 。 其中二六三与亿联网络实现快速巨大增长 ， 分别为178%、44% 。
投资建议
建议关注：
1）系统设备厂商 ， 持续受益5G：中兴通讯、烽火通信；
2）射频领域 ， 需求翻倍增长：沪电股份、深南电路、世嘉科技、通宇通讯；
3）IDC版块：光环新网、宝信软件、数据港、奥飞数据；
4）ICT领域：紫光股份、星网锐捷、浪潮信息、中科曙光；
5）数据中心、5G对光通信模块、配件需求快速提升 ， 推荐中际旭创、华工科技、新易盛；
6）统一通信领域需求旺盛 ， 推荐亿联网络、会畅通讯；
7）物联网行业 ， 推荐移远通信、移为通信、广和通、高新兴；
8）运营商：中国联通 。
风险提示：5G落地不及预期；云计算发展不及预期；行业景气度下滑；行业竞争加剧 。
【计算器】
主要观点：
（1）年报展现相关领域龙头公司整体收入和净利润成长的领先优势进一步扩大；
（2）一季报受疫情影响的收入确认和订单需求是全年低点 ， 部分重点领域后续趋势会越来越好 ， 典型如医疗、IDC/服务器等基础设施、金融、网络信息安全等；
（3）产业环境改善预期乐观 ， 比如 ， 信创产品(服务器)在运营商集采的突破；REITS对网络计算基础设施的优先引导；新基建的共识和重要性不断升温 。
（4）过去一个月我们认为4月财报季是计算机行业的较好配置机会 ， 现在我们延续这一观点：即行业一季报已经充分消化 ， 未来无论基本面预期还是市场环境预期都更加乐观 。 着眼于未来两年的产业周期看 ， 现在仍然是抓住行业相对优势的较好时点 。
（5）主要领域：IDC/服务器等基础设施；金融IT ， 其中银行业IT板块后续机会可能略大；医疗信息化/互联网医疗；网络信息安全 。
（6）此外 ， 信创领域逐步落地我们认为意义不局限于业绩的兑现与否或是兑现多少 ， 更多的作用可能是提升计算机行业关注度 ， 并带动网络信息安全和相关行业应用软件更新等需求 。
聪明的人财板块轮动科技股轮到交易机会，市场成交低迷
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关注公司：
（1）宇信科技、长亮科技、恒生电子；
（2）浪潮信息、紫光股份（基础设施） ， 光环新网和宝信软件等（IDC）；
（3）安恒信息、绿盟科技、深信服 ， 以及治理结构不断推进改善的领先公司；
（4）卫宁健康、创业慧康；
（5）金蝶国际和中科创达 ， 并关注类似逻辑(新产品与市场份额变化对冲下游景气度)的偏硬件类公司如德赛西威 。
均为典型的下游领域景气度受影响 ， 但依靠新技术新业务的渗透率提升对冲中短期的影响 。 其中：
①金蝶国际的星空云成长指引务实性强 ， 确保续费率、续约率和新客户比例等 ， 而苍穹对大客户的突破才刚刚开始 。
②中科创达的主要业务中 ， 智能终端软件业务（面向芯片公司和终端公司为主）以型号项目数量为主要计费方式 ， 智能车载软件业务当前大部分仍处于收取项目开发费的阶段 ， 我们判断相关车型要到明年二季度左右才会推出市场销售 ， 所以增长台数亦不会受到影响 。
总结：
（1）一季报低点消化完毕 ， 订单、政策、主题和外围环境变化利好不断 ， 持续推进 。
（2）主要细分领域产业发展处于快速发展阶段 ， 且下游支付能力和意愿相对优势明显 。
（3）因此 ， 在四月消化盘整后 ， 当前是把握计算机行业相关主要细分领域未来两年产业红利的重要时机 。
风险提示：市场风险偏好变化；二季度订单/招标的恢复节奏；静态PE较高 。


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