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中信证券明明：如何看待货币政策对银行净息差的影响？( 二 )


中信证券明明：如何看待货币政策对银行净息差的影响？
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不同类型银行资产负债收益率如何变化？
从不同规模银行存贷款利率变化来看 ， 中小银行存贷款利率变动相对更大 。 由于银行业整体的存贷款收益率数据并不公布 ， 我们收集了全部上市银行的计息资产负债总额以及其收益率数据 。 值得注意的是 ， 由于我国36家上市银行总资产占全国全部银行总资产的65％左右 ， 余下的中小型银行存贷款利率大概率较下表有所上浮 。 从上市银行数据来看：①中小型银行存贷款利率调整幅度更大 ， 贷款单季度的调整幅度甚至可以达到50Bp以上 ， 存款利率波动也较大银行更大；②目前居民活期存款利率较存款利率基准都有较大程度上浮 ， 自2018年年末起居民活期存款利率就相较0.35％有了明显上浮 ， 目前居民存款付息成本集中于0.5-0.6％左右；③公司存款占比高且成本相对稳定 ， 由于企业活期存款更多以经营用途目的存在银行 ， 因此这部分存款对利率并不敏感；中小银行企业定期存款利率呈现上升的态势 ， 说明中小银行企业定期存款揽存是有压力的；④中小银行贷款利率上升相较大银行明显更快 。 从表中数据来看 ， 中小型银行贷款利率的上浮是其净息差相较大银行抬升的主要原因 。
中信证券明明：如何看待货币政策对银行净息差的影响？
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分项拆解商业银行净息差的波动 。 由于商业银行净息差的变动不仅仅由存贷款利率变化引起 ， 还要考虑非存贷款形式的计息资产负债收入 ， 因此广谱利率变化对银行的影响不仅仅局限在存贷款上 。 利率持续下行期可能会同步降低银行资产配置的收益以及主动负债的融资成本 ， 使得净息差变动的方向不定 。 从2019年开始 ， 大型与中小型银行净息差的相对息差就开始扩大并至今处于高位（差值从2018年年末的126Bp快速上升至151Bp） 。 为了更好的理解不同规模银行净息差的变化 ， 我们分别计算了2015-2019年利息收入与利息费用的分项目（生息资产与负债分别分为存贷款与其他）贡献 。 公式如下 ， 对时刻t而言各个资产负债分项的净息差同比贡献为：
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广谱利率的调降更多利好中小型上市银行 ， 但推测银行体系内部分化较大 。 通过拆解我们发现：①2018年至今的银行间融资成本下行更多的利好中小银行 ， 从DR007的变动以及各负债项对银行净息差的贡献来看 ， 利率下行期中小银行非存款形式的负债利息支出显著减少 ， 为净息差做了很大的正向贡献；由于大型银行并非货币市场的主要资金融入方 ， 同期大银行融资成本并未对净息差做出正向贡献；②广谱利率的调降对大银行贷款利息收益的影响大于中小行 ， 自2018年起大银行贷款利息收入对净息差的贡献就持续为负 ， 而中小行则相对不明显（这主要是因为大型银行贷款体量过大 ， 从新增存贷款占比看 ， 近半数的新增贷款是由大银行投放的；因此其贷款利率受政策影响调降后影响较大 ， 而中小型银行贷款利率相对自由 ， 体量也更小）；③大银行非贷款利息收入配置性更强 ， 利率下行期配置资产利率的下降拉低了其净息差的增长；而中小银行则相反 ， 利率下行期债券交易价值的上行为中小行提供了更多的非贷款利息收入 。
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但值得我们注意的是 ， 由于上市银行仅有36家只占商业银行的很小一部分 ， 同时考虑到2020年一季度农商行整体净息差环比下行了37Bp ， 上市中小银行净息差平均也仅在2.5％左右（全体中小行净息差水平在3.5％左右） ， 因此我们推测大部分小银行受到的广谱利率下行利好相对也有限 。 从这个层面来看 ， 目前的低利率环境将支持中小型银行的净息差（中小银行贷款利息收入相对下降有限 ， 但融资成本的下降利好更多） 。


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