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房企融资成本两极分化加剧 高杠杆房企推高息债“饮鸩止渴”？

房企融资成本两极分化加剧 高杠杆房企推高息债“饮鸩止渴”？
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每经采访人员 吴抒颖 每经编辑 魏文艺
尽管偿债高峰已至 ， 但大多数房企似乎没有丝毫危机感 。
据克而瑞统计 ， 2020年上半年房企境外债到期约1020亿元 ， 下半年约937亿元；2021年上半年将达1782亿元 ， 超过2019全年到期额 。 但由于大环境宽松 ， 房企融资向着积极的方向发展 ， 成本似乎没有比之前更贵 ， 资本依然热捧 。 而且 ， 后疫情时期 ， 市场回温也给了房企不小的信心 ， 一轮向上的行情正在到来 。
从宏观面来看 ， 房企的融资规模和融资成本的确景气度回升明显 。 据贝壳研究院发布的数据 ， 今年前5个月 ， 房企境内外债券融资累计约5627亿元 ， 融资规模为2019年全年的48% ， 全年房企融资规模有望超越2019年 。 此外 ， 房企发债的利率也进一步降至低位 。
《每日经济新闻(博客,微博)》采访人员注意到 ， 尽管大多数房企都能够从中受益 ， 但发债成本两极分化的趋势并没有改变 。 如龙头房企万科、中海能够以2%左右的成本低息发债 ， 而退市危机仍未解除的明发集团 ， 却准备以22%的票面利率发行美元债 。 对于资金链紧张的中小房企 ， 最好的归宿或许是“出清” ， 而不是高息发债饮鸩止渴 。
房企融资迎来“红五月”
上月是房企融资的“红五月” 。 境内债券持续火热 ， 而境外债券在3月份跳水后 ， 经过一个多月的沉寂后也逐渐升温 。 5月份以来 ， 陆陆续续有多家房企开始在境外发债 。 贝壳数据显示 ， 5月 ， 国内外债券融资总额发行约617亿元 ， 同比上升31%；今年前5个月房企境内外债券融资累计约5627亿元 。
Wind数据显示 ， 5月份中资房企合计发行57.19亿美元债 。 其中 ， 5月20日碧桂园发行5.44亿美元优先票据 ， 票面利率为5.4%；同日 ， 力高集团就发行2023年到期的1.5亿美元优先票据订立购买协议 ， 成本达13%；5月15日 ， 正荣地产发行2亿美元2024年到期的优先票据 ， 票面利率为8.35% 。
进入6月 ， 拟发行美元票据的房企也活跃起来 ， 如佳兆业6月3日公告称 ， 公司建议进行优先票据的国际发售 ， 目前票据的定价 ， 包括本金总额、发售价及利率等均为厘定 。
从近期的情况来看 ， 尽管发行规模没有恢复到3月份价格暴跌之前的水平 ， 但时隔50多天重新开闸也意味着境外发债的热度回升明显 。
中达证券研究部总经理申思聪告诉《每日经济新闻》采访人员 ， 二级市场（美元债）的交易价格已经回升到之前的水平 ， 无论是风险偏好也好、流动性也好 ， 市场也已经慢慢在恢复 。
与境外债缓慢升温相比 ， 境内债券则是在大环境宽松的背景下持续保持高温态势 。 由于境内发债格审对房企的资核向来十分严苛 ， 之前能够在境内发债的房企多数是杠杆控制出色的房企 ， 不过在当前的环境下 ， 部分高杠杆房企的公司债发行也顺利通过 。
融资成本两极分化
即便房企融资热度上升 ， 也不意味着当前资金链紧张的房企能够“解渴” 。 因为大环境尚不十分明朗 ， 投资者会更加看中房企的资质 ， 财务状况优秀的房企始终是他们青睐的对象 。
王明是一家TOP10房企的中层管理人士 ， 他所在企业的融资成本处于行业最低位 ， 他在接受《每日经济新闻》采访人员采访时直言 ， “（房企融资）看评级 ， 还是要看评级 。 我们评级好 ， 所以成本就低 ， 那些（投资者）也是看这个 。 ”
以万科为例 ， 6月1日 ， 万科企业股份有限公司发布公告称 ， 拟下调“17万科01”公司债券票面利率 ， 预计在该债券存续期后2年 ， 将票面利率由4.5%调整为1.9% 。 如此大幅下调票面利率 ， 万科在债券市场的议价能力可见一斑 。 同时也能够说明 ， 万科的资金面足够稳健 ， 否则不会有这么做的底气 。
6月3日 ， 珠海华发集团成功发行2020年度第十三期超短期融资券 ， 实际发行金额10亿元 ， 票面利率仅1.35% 。 另如苏高新、上海金桥、南京高科(600064,股吧)等房企 ， 在5月份的融资成本均低于2% 。


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