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反做空研究中心|四大信用评级公司发出警告：这些公司偿债压力有点大( 二 )


中诚信：南通产控退城进郊回款不畅 ， 将面临资金压力
6月5日 ， 中诚信公布对南通产业控股集团有限公司（简称“南通产控”）的评级报告 。 此次 ， 南通产控的主体信用等级跟上次评级的一样 ， 均为AA+ ， 评级展望为稳定 。 其将要发行的“南通产业控股集团有限公司2020年面向合格投资者公开发行公司债券（第一期）”的债项信用等级为AA+ 。
南通产控的业务涉及医药制造、纺织、化工、房地产等多个领域 ， 其控股股东及实际控制人南通市人民政府国有资产监督管理委员会 ， 因为它是南通市唯一的产业投资及运营主体 ， 对于它的发展会得到政府的支持 。 其信用等级能维持不变 ， 主要是因为它在外部环境、业务布局、资产流动性等方面有优势 。
2019年 ， 其总营业收入为36.55亿元 ， 比2018年增长5.26亿元 。 它持有精华制药集团股份有限公司、南通江山农药化工股份有限公司、金通灵科技集团股份有限公司等多家上市公司股权 ， 截至2019年末整体质押比例较低 ， 资产流动性较好 。
虽然南通产控存在上述的优势 ， 但是其也有一定的薄弱地方 。 纺织、化工、制药行业市场竞争变得越来越激烈 ， 已从价格、市场份额之间的竞争演变为生产规模、产品技术、企业实力、商品品牌和销售渠道等全方位的竞争 ， 因此它会面临市场竞争加剧的情况 。 它的债务规模持续上升 ， 截至2019年末为101.28亿元 ， 未来其面临一定投资支出及有息债务增长压力 。 退城进郊业务回款情况不佳 ， 据悉 ， 截至2019年末 ， 它承接的南通市政府退城进郊业务已累计投入49.74亿元 ， 累计未收回的垫付搬迁补偿资金为38.85亿元 。
联合信用：汽车行业景气度下行 ， 存货太多 ， 天汽模面临较大还债压力
6月4日 ， 联合信用公布对天津汽车模具股份有限公司（简称“天汽模”）的评级报告 。 此次 ， 天汽模的主体信用等级与上次评级一样都为AA- ， 其发行的“汽模转2”的债项信用等级也跟上次评级一样均为AA ， 评级展望为稳定 。
天汽模是一家从事汽车车身覆盖件模具及其配套产品的研发、设计、生产与销售的上市公司 ， 是我国大型汽车覆盖件模具生产商 ， 具有领先的技术水平、较强的研发能力 ， 其品牌知名度高 ， 客户关系稳定 。
天汽模信用等级能维持不变 ， 主要是因为它在综合竞争、经营能力等方面有优势 。 它这些有利于增强它的综合竞争力 。 2019年它的经营性现金流量净额为1.53亿元 ， 有之前的净流出变为净流入 。
虽然天汽模存在上述的优势 ， 但是其也有一定的薄弱地方 。 汽车行业景气度下行 ， 模具需求降低 ， 如果未来汽车行业景气还在下行 ， 会对它的经营产生较大影响 。 截至2019年末 ， 公司应收账款和存货占流动资产比重分别为39.37%和32.48% ， 对营运资金占用较大 。 它在未来会面临一定的还债压力 ， 2019年它的全部债务为17.11 ， 长期债务为3.93亿元 。
联合信用：资金净流出近50亿 ， 中交地产面临资金支出压力
6月3日 ， 联合信用公布对中交地产股份有限公司（简称“中交地产”）的评级报告 。 此次 ， 中交地产的主体信用等级与上次一样均为AA+ ， 评级展望为稳定 ， 其发行的“15中房债”、“16中房债”等债券的债项信用等级也跟上次评级一样均为AAA 。
中交地产是一家以房地产开发销售为主要业务的上市公司 ， 其控股股东是中交房地产集团 ， 它的实际控制人为国务院国有资产监督管理委员会 ， 股东对它的发展会给予较大支持 ， 其信用等级维持不变 ， 是因为它在股东支持、土地储备、销售规模等方面有优势 。 据悉 ， 2019年 ， 它新增15个土地储备多为住宅商业项目 ， 总占地面积86.25万平方米 。 截至2019年底 ， 它的全口径土地储备占地总面积474.20万平方米 ， 规划建筑面积合计1,465.72万平方米 。 2019年它实现营业收入140.63亿元 ， 比2018年上年增长57.16%；营业利润17.91亿元 ， 比2018年增长16.47% 。 上述的两支债券的担保是由中交集团提供的 ， 2019年中交集团的综合竞争力显著 。


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