反做空研究中心|四大信用评级公司发出警告：这些公司偿债压力有点大( 六 )
南方汇通隶属于中车产投下的新材料环保业务平台 ， 是国内品类最全的反渗透膜制造商之一 ， 技术水平处在前列 。 其信用等级能维持不变 ， 是因为其在技术水平、产能规模等方面有优势 。 它2019年它的纳滤膜、板式超滤膜生产线建设完成并正式投产 ， 产能规模进一步扩大 。
虽然南方汇通存在上述优势 ， 但其2019年棕纤维产品产销量分别同比减少14.99%和9.28% ， 棕纤维业务产能利用率低 ， 毛利率下降 ， 面临一定的运营压力 。 2019年末形成其他应收款2.26亿元；由于项目未按原计划完成验收 ， 导致部分款项逾期 ， 公司对其计提资产减值损失0.34亿元 ， 其回收时间仍存在一定不确定性 ， 后续或面临进一步减值风险 。
联合信用：煤价变动加大皖能电力成本 ， 售电侧改革让电企竞争压力加大
6月2日 ， 联合信用公布了对安徽省皖能股份有限公司（简称“皖能电力”）的评级报告 。 此次 ， 皖能电力主体信用等级与上次评级一样均为AAA ， 其发行的“19皖能01”、“20皖能01”等债券的债项信用等级也跟上次评级一样均为AAA ， 评级展望为稳定 。
皖能电力是一家由安徽省国资委控股的大型火力发电企业 ， 其信用等级能维持不变 ， 是因为其在装备水平、经营能力、融资能力等方面有优势 。 截至2019年末 ， 公司控股的火电机组共17台 ， 装机容量达到953万千瓦 ， 其中 ， 经营期机组15台 ， 装机821万千瓦 ， 建设期机组2台 ， 装机132万千瓦；公司经营期权益发电装机容量为 961.72万千瓦（含参股） ， 其中包含风电装机容量9.46万千瓦 ， 核电发电装机容量5.2万千瓦 。
2019年 ， 皖能电力实现营业收入160.92亿元 ， 比2018年增长19.94%；2020年1－3月 ， 它实现营业收入34.76亿元 ， 净利润 1.68亿元 。 它作为上市公司 ， 有着畅通的融资渠道；此外 ， 截至2019年末 ， 公司获得银行授信额度合计333.38亿元 ， 其中已使用授信额度107.77亿元 ， 尚未使用授信额度 225.61亿元 。
虽然皖能电力存在上述的优势 ， 但截至2019年末 ， 其在建工程主要为阜阳华润电厂二期项目计划投资48.20亿元 ， 已投资1.07亿元 ， 2020年要投资6.70亿元 。 截至2019年末 ， 它的短期借款46.11亿元 ， 比2019年初增长6.09% 。 它的控股机组主要为火电机组 ， 电源结构单一 ， 煤炭价格变动对于其业绩影响较大 。 随着售电侧改革的实施 ， 电企竞争压力加大 。 同时 ， 风电、光伏等新能源发电项目规模的快速扩大 ， 也对皖能电力的盈利构成压力 。
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