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反做空研究中心|四大信用评级公司发出警告：这些公司偿债压力有点大( 四 )


虽然沃尔核材存在上述优势 ， 但是其也有一定的薄弱地方 。 它进入智能制造及新能源领域没有达到预期理想 。 截至2019年末它的有息债务为226,158.27万元 ， 其中短期有息债务占比64.93% ， 因此 ， 它会面临较大的偿还压力 。 截至2020年3月末 ， 公司前实际控制人周和平先生因离婚股权划转导致持股下降为15.06% ， 公司已处于无控股股东及实际控制人的状态 ， 它可能面临控制权变更的风险 。
东方金诚：原料坚挺煤价下行较多 ， 峰峰集团偿债压力骤然加大
6月3日 ， 东方金诚国际有限公司（简称“东方金诚”）公布对冀中能源峰峰集团有限公司（简称“峰峰集团”）的评级报告 。 此次 ， 峰峰集团的主体信用等级由上次评级的AA上调为AA+ ， 评级展望为稳定 ， 其发行的“20冀峰01”的债项信用等级跟上次评级一样均为AAA 。
峰峰集团主营煤炭开采业务 ， 兼营物流贸易、煤化工等业务的公司 。 河北省人民政府国有资产监督管理委员会是它的控股股东 。 其主体信用能上调 ， 主要是因为它在煤矿储量、产能规模、焦化业务等方面有优势 。 截至 2020年3月末 ， 它拥有煤炭剩余可采储量2.80亿吨 ， 核定产能1222.00万吨/年截至2020年3月末 ， 它的主要在建矿井4座 ， 地质储量合计27.88亿吨 ， 产能合计680.00万吨/年 。 2019年 ， 它成为了河北金牛化工股份有限公司（以下简称“金牛化工”）的第一大股东 ， 该公司主要从事甲醇的生产与贸易业务 ， 具有20万吨/年的甲醇生产能力 ， 这让峰峰集团的甲醇产量提升较快 ， 让峰峰集团的焦化产品产能大幅增长 。
虽然峰峰集团存在上述优势 ， 但其债务规模较大 ， 2019年其债务规模比2018年增长0.98% ， 其中 ， 2019短期债务占总债务的56.73% 。 据悉 ， 它在2020年需偿还的债务金额约为166.82亿元 ， 存在一定偿债压力 。 受煤炭供给增加及下游需求放缓等因素影响 ， 2020年煤价呈现下行趋势 ， 因此 ， 它的煤炭业务收入与利润存在一定下滑压力 。 受原材料价格坚挺及产品价格下行影响 ， 公司焦化业务毛利润及毛利率有所下降 ， 据悉 ， 它的焦化业务成本中约75%为原料煤成本 。 公司贸易业务资金占用较多 ， 对公司资金周转形成一定影响 。 公司期间费用仍较高 ， 对利润侵蚀仍较严重 。
中诚信：TCL科技担保余额181亿元 ， 债务总额781亿 ， 还款压力大
6月3日 ， 中诚信公布对TCL科技集团股份有限公司（简称“TCL科技”）的评级报告 。 此次 ， TCL科技的主体信用等级跟上次评级一样均为AAA ， 其发行的持“17TCL01”、“17TCL02”、“18TCL01”和“18TCL02”等债券的债项信用等级也跟上次评级一样均为AAA ， 评级展望为稳定 。
TCL科技的信用等级能维持不变 ， 是因为它在业务布局、产能规模、经营能力以及融资能力有优势 。 2019年1月 ， 公司重大资产重组方案得到股东大会批准 ， 拟剥离智能终端及配套业务 ， 聚焦半导体显示及材料业务的发展 。 2019年TCL华星电视面板市场份额提升至全球第三 ， LTPS-LCD产品市场份额稳居全球第二 ， 继续保持领先的行业地位 。 第二条G11代线项目（简称“t7项目”）目前顺利推进 ， 计划于2021年3月量产；t4项目二期、三期预计2020年完成建设 ， 二期累计产能达到月加工 3万片 ， 三期累计产能达到月加工 4.5万片 ， 主要产品为中小尺寸柔性可折叠AMOLED显示面板 。 截至2019年末 ， 它共获得授信额度1,996.00亿元 ， 其中未使用额度为1,403.00亿元 。
虽然TCL科技存在上述优势 ， 但也有一定的薄弱地方 。 截至2019年末 ， 它的在建项目总投资额为1,338.00亿元 ， 已投资675.00亿元 ， 未来它会面临资本支出压力 。 截至2019年末 ， 它实际对外担保余额共计181.60亿元 ， 占期末净资产比重为28.43% ， 均为对关联方的担保；若关联方未来经营不善 ， 可能会对公司带来不利影响 。 截至2020年3月末 ， 它的总债务为781.83亿元 ， 它会面临一定的还债压力 。


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