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微视山东融媒中心|富人通胀，普通人怎么办？，微视山东：面临残酷的现实：穷人通缩

微视山东融媒中心|富人通胀，普通人怎么办？，微视山东：面临残酷的现实：穷人通缩
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李总近日在答采访人员问时说：“我们人均年收入是3万元人民币 ， 但是有6亿人每个月的收入也就1000元 。 ”
此话道出了中国最大的国情以及当前经济最为严峻的挑战 。
当今世界 ， 货币及财政持续扩张 ， 贫富差距持续扩大——富人用廉价货币追涨金融资产 ， 资本市场通胀 ， 富人通胀（金融资产膨胀）；资本市场通胀挤压消费与实体投资 ， 穷人有效需求不足 ， 消费市场通缩 ， 穷人通缩（实体萎缩 ， 失业降薪 ， 财富贬值） 。
由此造成世界经济衰退、动荡、萧条 ， 长期形成“低通胀、低增长、低利率、高泡沫、高债务”之局面 。
本文继《真正的危机是货币泡沫》之后结合财政政策 ， 以贫富差距为切入点 ， 探索世界经济根问题之底层逻辑 。
本文逻辑：
一、贫富差距：通货膨胀VS通货紧缩
二、美债悖论：功能财政VS平衡财政
三、底层逻辑：穷人通缩VS富人通胀
（正文7500字 ， 阅读时间约30分钟 ， 可先阅读再分享）
01贫富差距
通货膨胀VS通货紧缩
通胀 ， 还是通缩？
这个问题 ， 可以带我们透视当前经济的症结 。
今年一季度 ， 新冠疫情打击了供给端 ， 形成了一波物价上涨脉冲 ， 1月和2月一度突破5% ， 构成短期滞胀 。 所幸 ， 疫情在国内快速被控制 ， 4月份逐渐复工复产 ， 物资供应跟上 ， CPI回落到3.3% 。
美国劳工部最新公布的数据显示 ， 4月美国消费者价格指数持续下跌至0.8% ， 前一个月是-0.4% 。 这是自2008年12月以来的最大降幅 ， 标志着CPI连续第二个月下滑 。
于是 ， 很多经济学家担心中国及全球经济正在进入通缩 。
不少人感到奇怪 ， 中国、美国、日本等全球主要国家 ， 在2008年金融危机后发行了大规模的货币 ， 为什么没有爆发通货膨胀？
疫情期间 ， 美联储将联邦基金利率降到零 ， 货币闸门大开 。 在过去的2.5个月中 ， 美联储资产负债表扩大了3万亿美元 ， 其规模升至7.03万亿美元 。 货币超发为何没有引发通胀 ， 经济反而陷入通缩？
休谟、萨伊、穆勒、马歇尔、弗里德曼等经济学家都主张货币中性 ， 即货币供应量增加定然导致价格上涨 。
弗里德曼考察了美国历史上1867-1960期间货币供给与通货膨胀之间的关系 ， 得出的结论是：“通货膨胀在任何时候 ， 任何地方都是货币现象” 。 根据费雪方程式 ， 国民收入水平和货币流速不变 ， 货币供应量决定了价格水平 ， 货币越多 ， 价格越涨 。
通胀是过多的货币追逐过少的商品 。 但是这里需厘清两个问题：
一、不管是弗里德曼的货币数量论还是费雪方程式都基于长期研究 ， 货币流速在长期保持不变 ， 但是短期内可能发生剧烈变化 。
比如 ， 今年3月份美股暴跌引发流动性危机 ， 投资者纷纷“窖藏”美元 ， 改变了美元的流速 ， 导致全球资本市场美元奇缺 。 这就是凯恩斯所说的流动性陷阱 。
于是 ， 美联储通过量化宽松直接向资本市场补充美元 ， 市场上出现了更多的货币 。 但短期来说 ， 即使货币发行量增加 ， 市场依然可能陷入通缩 。
二、即使陷入通缩 ， 也不能否定货币中性理论 。
因为通胀或通缩通常以消费价格指数为标准 ， 但消费价格指数不能反应整体价格水平 。 物价下跌 ， 但是房价、股价可能上涨 ， 这说明货币发行量增加推动了价格上涨 。
3月份美联储救市以来 ， 道琼斯指数触底反弹 ， 从最低点的18591逐步收复失地 ， 到5月27日已上涨到25548 。 纳斯达克指数更是V型反弹 ， 从最低的6631拉升到5月27日的9412 ， 距离暴跌之前的最高点9838近在咫尺 。
可见 ， 市场并非是水平的 ， 过多的货币流入市场不一定会导致价格整体上涨；不同的货币传导机制及信贷投放方向 ， 决定了局部价格的变化 。
与休谟同期的经济学家、金融家理查德·坎蒂隆在其唯一的著作《商业性质概论》中提出货币流通的非均衡性：
货币增量并不会同一时间反应在所有的价格上 ， 货币量增加会导致不同商品和要素价格涨幅程度不一致 。 货币增加对经济的影响 ， 取决于货币注入的方式、渠道以及谁是新增货币的持有者 。 （《商业性质概论》 ， 坎蒂隆）
这就是“坎蒂隆效应” 。
比如说 ， 过去十年 ， 中国的广义货币增加了100多万亿 。 这100多万亿主要以信贷投放的方式流向房地产 ， 于是过多的货币推动房价持续高涨 。
同期 ， 美国货币增发方式主要是量化宽松而非信贷扩张 ， 美联储直接在债券市场上购买国债及住宅抵押债券 ， 直接推动债市规模扩张及股票价格上涨 。
是否可能出现波纹效应？
如果市场是平的 ， 货币可以自由流通 ， 定然会根据收益率、风险及效用而“随波逐流” 。 比如 ， 信贷货币投放到房地产中 ， 但当房价上涨到一定程度 ， 有些投资者考虑风险可能会将资金配置在股票上 ， 然后推动股票价格上涨 。
但是 ， 如果市场不是平的 ， 或人为制造市场“洼地”、“高墙” ， 阻碍货币流通 ， 货币难以得到充分配置 ， 不仅不会出现“波纹效应” ， 还可能导致“冰火两重天” ， 即货币扩张导致通胀与通缩同时存在 。


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