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微视山东融媒中心|富人通胀，普通人怎么办？，微视山东：面临残酷的现实：穷人通缩( 四 )


美国国债扩张的同时 ， 美元也在扩张 。 美元扩张带来的低利率及直接采购国债、住房抵押债券 ， 推高了股票、房地产等金融资产的价格 ， 从而增加了富人的财富；金融泡沫对实体经济及消费造成挤出效应 ， 实体经济通缩 ， 穷人实际收入下降 。 如此 ， 积极的财政政策反加剧了贫富差距 ， 进一步导致有效需求不足和资产价格膨胀 。
我们再结合第一部分 ， 加入财政政策深化这一“底层逻辑”：
财政政策和货币政策扩张—资本市场通胀—贫富差距扩大—有效需求不足—消费市场通缩—经济衰退、萧条……
结果 ， 穷人通缩：货币贬值 ， 实际收入下降 ， 失业降薪 ， 消费萎缩；富人通胀：房价上涨 ， 金融资产价格膨胀 。
03
底层逻辑
穷人通缩VS富人通胀
当今世界经济的问题 ， 是错误的财政政策和货币政策反复折腾的结果 。
自2000年互联网危机以来 ， 欧美世界基本上形成了“低通胀、低增长、低利率、高泡沫、高债务”的局面：
财政扩张和货币扩张扩大了贫富差距 ， 穷人倾向于消费 ， 但收入不足；富人倾向于投资 ， 将大部分收入用于投资；财政和货币持续扩张 ， 利率越低 ， 富人资金越充足 ， 投资越多 ， 但占大多数的中低收入者没有足够的消费能力 ， 导致投资过剩、产能过剩和低通胀；富人将资金配置从实体投资转移到金融资产 ， 推动房地产价格上涨 ， 形成高资产泡沫；高资产泡沫 ， 如高房价 ， 挤出了中低收入者的消费 ， 进一步通缩和拉低增长 ， 同时增加了债务规模（房贷） 。
贫富差距扩大是理解这种经济局面的关键入口 。 主流经济学 ， 主要是指70年代后兴起的新自由主义 ， 很难解释贫富差距持续扩大 。 甚至 ， 很多人认为 ， 新自由主义的经济政策是贫富差距扩大的根源 。
从历史数据来看 ， 大萧条后到70年代 ， 凯恩斯主义统治的时代 ， 美国的贫富差距其实是逐渐缩小的 。 从80年代里根改革开始 ， 美国的贫富差距持续扩大 ， 其中最主要的推动力是金融资产价格膨胀 。 金融自由化、持续下行的利率是金融资产价格膨胀的直接动力 。
新自由主义没有办法解释或解决凯恩斯提出的有效需求不足的问题 ， 更准确说是马克思提出的贫富差距的问题 。
2008金融危机后 ， 民粹主义崛起 ， 贫富差距成为突出的社会问题 。 2014年 ， 法国经济学家托马斯·皮凯蒂出版了《21世纪资本论》 。 他使用了18世纪至今的财富分配数据论证 ， 自由市场导致财富不平等 。 皮凯蒂主要从分配制度角度提出解决方案 ， 忽略了财政与货币“串通”的问题 。
民主党人桑德斯自称是“社会主义者” ， 他在2016年的竞选演讲中称：“贪婪、无情、无法无天的华尔街主宰着美国经济” ， “我们必须告诉超级富豪阶级和1% ， 在这个极度不平等的社会上 ， 他们不能霸占一切” 。
桑德斯作为政治家擅长鼓动人心 ， 而沃伦·莫斯勒、威廉·米切尔、兰德尔·雷等开创的现代货币理论可谓杀人诛心 。
金融危机后 ， 现代货币理论在争议中崛起 ， 他们出版了《宏观经济学》、《现代货币理论》等作品 ， 桑德斯是这一理论的支持者 。
现代货币理论是凯恩斯主义在货币政策上的应用 。 凯恩斯当年考虑到流动性陷阱和平衡财政 ， 弱化了货币政策 。 而现代货币理论直接将货币与财政打通 ， 通过财政赤字货币化化解危机 。 莫斯勒认为：“再严重的金融危机 ， 也可以通过大规模财政救助来解决 。 ”
为什么桑德斯及底层人士对现代货币理论感兴趣？
底层人士渴望通过财政赤字货币化来提高社会福利 ， 桑德斯等政客则以此来讨好选民购买选票 。 对于美国民众来说 ， 财政赤字货币化其实是向全民征税来补贴穷人 。
现代货币理论支持的财政赤字货币化有前提 ， 那就是通胀率、汇率保持稳定 。 事实上 ， 金融危机以来 ， 美联储持续扩张美元 ， 联邦政府持续扩张国债 ， 美国没有出现通胀 ， 甚至存在通缩风险 ， 美元并未出现贬值 ， 甚至出现美元荒 。
因此 ， 很多人认为 ， 现代货币理论其实是成立的 ， 弗里德曼时代的货币中性破产了 。
其实 ， 现代货币理论只适用于美国、日本等极少数国家 。 世界上大多数国家都无法大规模印钞的同时 ， 还能保持稳定的通胀率和汇率 。
与多数国家不同 ， 美元是“世界货币” 。 根据国际货币基金组织的数据 ， 截止今年二季度 ， 全球外汇储备约10.5万亿美元左右 ， 其中美元储备就高达6.55万亿美元 ， 占全球外汇储备的比重达到了62.25% 。 同时 ， 美元占据了全球支付市场的40% ， 全球商品定价系统中90%以上是以美元计价 。
当危机爆发时 ， 全世界都在抢购美元避险 。 美联储需要向他国央行、全球金融市场及联邦政府“印钞” 。 美元在金融危机中不但没有下跌 ， 还可能上涨 。 低通胀和强美元支持美联储扩张货币 。
但是 ， 现代货币理论同样忽略了贫富差距问题 。 财政赤字货币化的结果反而扩大了贫富差距 。 这是为什么？
关键点在美元与国债之间的悖论 。 国债扩张本应以财政收入为担保 ， 而不是以美元为担保 。 如果美国政府紧守财政纪律 ， 国债以税收收入为抵押发行 ， 美元以可靠的国债为抵押发行 ， 如此美元和国债的信用都非常牢固 。


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