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|【深度】三次延期未决 国融汇通PE产品兑付悬疑


|【深度】三次延期未决 国融汇通PE产品兑付悬疑
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经济观察报 采访人员 洪小棠历经三次延期后 ， “日信医药股权私募基金”（以下简称“日信医药”）的投资者们 ， 还是没有等来产品的清算了结 。
采访人员了解到 ， 该产品于2016年3月29日成立 ， 存续期限36个月 ， 为契约型私募股权投资基金 ， 通过认购深圳天澳日信君兰医药投资合伙企业份额（以下简称“天澳”）投资于保和堂（焦作）制药有限公司（以下简称“保和堂”） ， 以有限合伙基金形式参与认购保和堂可转债 ， 给予保和堂新三板挂牌或上市前扩大生产经营规模和红筹回归过桥资金 。
近期 ， 多位投资者向采访人员反映 ， 由于认为国融证券（原日信证券）代销 ， 国融证券全资子公司国融汇通资本有限公司（原日信资本投资有限公司）（以下简称“国融汇通”）发行的日信医药这款产品存在多处违规情况 ， 他们已于5月3日向内蒙证监局投诉 。
采访人员从接近监管层人士处了解到 ， 内蒙证监局已受理投诉 ， 将对日信医药基金产品问题进行核查 。
三次延期
按照计划 ， 该产品本应于2019年3月28日到期 ， 但至今未能完成清算了结 。
国融汇通官网披露显示 ， 其已在2019年接连发布3份延期公告 。
2019年3月17日 ， 日信医药发布第一篇延期公告 ， 其中称 ， 为保护投资者合法权益最大化 ， 决定基金存续期限予以延期不超过3个月 。
3个月后的6月17日 ， 日信医药再次发布产品延期公告 ， 公告表示 ， 目前保和堂生产经营正常 ， 经与保和堂实际控制人单洋沟通 ， 单洋已是四川升达林业产业股份有限公司实际控制人 ， 单洋正积极筹划名下资产重组 ， 遂决定基金存续期限延至不晚于2019年12月16日 。
第二份公告约定的延期日期还没过 ， 2019年11月29日 ， 该产品第三次发布延期公告 。
在这份公告中 ， 国融汇通表示 ， 公司已采取资产保全措施 ， 通过法律手段查封了相关资产 ， 并积极推进相关处置工作 ， 同时与保和堂及实际控制人单洋商谈基金退出方案 ， 基金存续期限予以延期 。
采访人员获得一份显示为与保和堂融资产品有关的《进展报告》 ， 其中称 ， 截至2019年11月底 ， 保和堂目前的十多个银行账户均遭到了冻结 ， 而目前所剩资金余额仅有1万多元 ， 相关生产设备也被抵押给债权银行 。 “相关资产的被查封 ， 意味着保和堂正在面临着信用风险 ， 那么起初的可转债投资显然已经踩雷 。 ”一家国有银行公司业务人士表示 。
据采访人员获得的国融证券发给投资者的推介材料显示 ， 该产品在退出安排上有保和堂的本金收益保底承诺 ， 并列示了三种退出方式 。
退出方式一 ， 是保和堂承诺在2016年12月31日前挂牌新三板 ， 届时可通过定向增发、股权转让、做市交易等方式收回部分或全部投资成本 ， 然后基于新三板的估值基础进一步与A股市场对接 。
退出方式二 ， 是保和堂承诺在2017年12月31日前在A股上市 ， 届时可通过大宗交易或者二级市场择机卖出 ， 回收投资成本、实现投资收益 。
退出方式三 ， 是承诺事项未达成的情况下 ， 目标公司承诺按8%的年息回购投资的债权或债转股的股权 。
一位PE机构分析人士认为 ， 这种结构安排实际上是一种明股实债 ， 是保和堂的一种高息举债的动作 ， 而潜在的上市预期 ， 成了帮助其举债的方法 。 “如果公司资金链出现问题 ， 那么无论是哪种退出方式 ， 最终都要靠保和堂的资产来结算 。 ”北京一家PE机构的投资经理表示 ， “这个产品最大的问题是没有考虑到保和堂出现信用风险的问题 ， 在常规的PE投资对赌中 ， 目标企业的实控人往往也会承担个人连带责任担保 ， 但是在这些退出方案中 ， 却没有看到这些风控措施 。 ”
保和堂、ST升达与权健


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