美元力量的滥用动摇轴心货币地位
英法德的外长2019年1月底在罗马尼亚首都布加勒斯特召开采访人员会 ， 提出建立与美国的制裁对象伊朗继续开展贸易的机制 。 英国外交大臣杰里米·亨特强调 ， “可以对希望（与伊朗）开展贸易的国家开放” 。 随后 ， 意大利也宣布加入该机制 。美国特朗普政权不顾欧洲的反对 ， 退出伊朗核协议 ， 重启对伊朗制裁 。 欧洲的银行害怕对美国业务产生消极影响 ， 无法提供贸易结算服务 。 因此 ， 英法德才携手制定解决对策 。在巴黎设立的特殊目的公司“INSTEX”将为欧洲企业与伊朗开展贸易提供支援 。 例如 ， A企业向伊朗出口医药品 ， B企业从伊朗进口原油 。 正常情况下A从伊朗企业收取医药品货款 。 但是 ， 由于跨国境资金往来被封锁 ， A将从向伊朗企业支付原油货款的B收取资金 。 伊朗方面也将采取同样的措施 。当前对象仅限于人道主义物资 。 至于出现相互间的进出口失衡、资金短缺的情况该如何解决 ， 尚未公布具体举措 。 虽然仍存在问题点 ， 不过 ， 住友商事全球研究的高级分析师浅野贵昭指出：“此举明确显示出欧洲反对美国的姿态” 。 
希望回避美国制裁的需求此前就存在 。 美国制裁古巴时 ， 欧盟从1990年代开始采取了保护企业的对抗措施 。 在此次的对伊朗制裁中 ， 美国向民间机构环球银行间金融通信协会(SWIFT)施加政治压力 ， 将伊朗的部分银行从国际汇款的系统中排除 。以当地货币进行交易 ， 优先销售战略“美国拥有巨大的力量 ， 但如果被错误使用 ， 将导致美元力量的减退” ， 在奥巴马执政时期担任财政部长的雅各布·卢为美国敲响了警钟 。 雅各布·卢的担忧正在变成现实 。中国增加了从伊朗的原油进口 。 使用人民币进行结算 。 2018年3月以人民币计价的原油期货在上海挂牌上市 。 日成交量为20万～40万手 ， 超过迪拜原油期货的成交量 。 如果人民币计价的刚需交易增加 ， 作为套期保值手段 ， 期货的需求也将增加 。 虽然交易的大部分仍是中国的投机资金 ， 不过存在感正在增强 。东南亚各国与中国之间的贸易规模巨大 ， 人民币计价的结算正在增加 。 2013年马来西亚的国内银行能够与央行进行人民币的资金往来 。 2015年设立人民币的结算银行 ， 将马来西亚林吉特兑换成人民币无需经由美元 。在贸易和资本的交易过程中 ， 美元仍处于支配地位 。 环球银行金融电信协会数据显示 ， 在国际汇款中 ， 美元占42％ 。 但是 ， 人民币从2010年的0.05％增加至2018年的2.1％ 。 中国政府2009年开始允许通过人民币进行贸易结算 ， 利用正在扩大 。 
随着新兴市场国家不断发展 ， 货币变得值得信赖 ， 对美元的需求存在下降的一面 。 日本企业向泰国出口之际 ， 采用泰铢的交易比例从2009年的9％提高至14％ 。 对人民币和韩国韩元等也不例外 。 存在“如果以伙伴国的货币进行出口、容易将销售价格保持在一定水平”（国际货币研究所的主任研究员武田纪久子）这一销售战略 。 相比以日元和美元交易 ， 避免汇率风险 ， 开始更重视销售方面的优点 。各国的外汇储备也出现远离美元的趋势 。 美元的比率到2018年9月底降至62％ ， 比2015年下降4个百分点 。 人民币为1.8％ ， 虽然与日元的近5％仍有差距 ， 但开始超过澳元的1.6％ 。 
美国从全世界购买货物和服务 ， 各国将收到的美元作为外汇储备持有 ， 投资于美国国债 。 这种格局正在一点点动摇 。美国债务膨胀是下一次危机的火种观察美国国债的持有额 ， 海外国家为6.3万亿美元 ， 依然金额最大 ， 但近年来没有增加 。 在美国国债发行余额增加的背景下 ， 份额反而正在下降 。 如果没有个人和养老金购买美国国债 ， 美国的财政将陷入窘境 。由于特朗普政权的大规模减税和财政支出 ， 美国的债务将扩大 。 特朗普在2020财政年度（2019年10月～2020年9月）的预算咨文中 ， 要求以国防费为中心将财政支出增加5％ 。 即使以3％这一高增长作为前提 ， 自2019年度起 ， 4年内也将维持1万亿美元规模的财政赤字 。美元属于轴心货币 ， 让美国获得了能以本国货币从全世界借钱的优势 ， 但对于这种益处感到自满的倾向正在加强 。虽然并非眼前的风险 ， 但市场上越来越多声音担忧美元大幅下跌 。 美国大型对冲基金桥水基金的创始人雷伊·达里奥指出 ， “下一次危机与其说是债务危机 ， 不如说是美元危机” 。 如果财政恶化导致美元作为轴心货币的信赖感动摇 ， “将轻松贬值30％” 。世界正在一步步转向“多货币体制” ， 已经很难说能维持以前的秩序 。 如果认为美元坚如磐石 ， 有可能误判市场的走向 。
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