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史客|币权滥用：危机的驱动因素( 四 )


全球资本自由化从两个方面消解了美元货币权力的基础：一方面 ， 资本自由流动所带来的经济危机频发 ， 进一步推动外围国家质疑美元本位制的制度缺陷 ， 以及美国大力推动金融自由化的目的 。 另一方面 ， 更重要的是 ， 金融自由化对美国并非百利而无一害 ， 反而从最根基处腐蚀了美元本位制的基础 ， 造成了美国经济的空心化和产业向欧洲、亚洲等地转移 。 从20世纪70年代起 ， 美国制造业的重点由国内生产转向了海外投资 ， 1977—1982年 ， 美国在发展中国家年均投资增长率为13.3% ， 发达国家增长率为8.2% ， 到80年代 ， 制造企业几乎停止在美国国内生产 ， 主要通过购买制成品贴牌后进行贸易 ， 至2001年 ， 美国制造业对外直接投资达3580亿美元 。 资本的逐利特性使虚拟资本超越实业资本成为历史的必然 ， 1980年美国公司的总利润中 ， 金融、保险和房地产份额已经超过了制造业 。 美国制造业就业从20世纪60年代开始持续萎缩 ， 60年代中期制造业产出约占国内生产总值的27% ， 创造的就业份额占24% ， 到2004年已经分别下降至13.8%和10.1% 。 而从虚拟资本一端来看 ， 以道琼斯指数为例 ， 1973—1987年这14年的上升幅度超过此前的44年 ， 1987—1995年这8年的上升幅度超过此前的58年 。 1995年2月至1998年 ， 仅短短3年零10个月的时间 ， 道琼斯指数上升幅度和总量超过此前的66年 ， 1998年美国股市总值达11.4万亿美元 ， 是美国GDP的140% ， 这充分显示了“脱锚”后的美元如何脱轨运行 。
货币体系危机的驱动因素综上可知 ， 美国对币权的滥用 ， 在美元本位制体系的中心与外围层面 ， 均催生了货币体系危机的驱动因素 。
本币发行国作为国际货币体系的中心 ， 在美元“脱锚”与“脱嵌”之后不加节制地滥用货币权力 ， 对其自身造成了不可逆转的负面影响 。 实体经济空心化侵蚀着美元价值的现实基础 ， 日益严重的“双赤字”问题将美国推向信用违约的边缘；工业制造实力的此消彼长 ， 从市场选择角度 ， 促使外围国家选择替代货币 ， 以获取更多的网络外部性；流动性泛滥与资产泡沫高企对美国自身的反噬 ， 使其货币价值持续下降 ， 经济模式难以为继 ， 金融危机周期性发作 ， 从货币体系的中心瓦解着美元本位制的合法性 。
货币崛起国作为国际货币体系的外围国家 ， 面对美元本位制带来的诸多负面影响 ， 也着手推本币国际化 ， 并从外围挑战着美元本位制的合法性 。 美国滥用币权对外围国家带来诸多负面影响 ， 包括：货币超发直接降低了美元储备的货币价值；美国实体经济空心化导致其政府信用背书含金量降低、美元信用违约概率上升 ， 危害外围国家美元储备的安全性；金融自由化给外围国家带来流动性泛滥、资产价格高企、通货膨胀失控等问题；美国内视性的货币政策引发周期性全球金融危机 ， 冲击外围国家经济稳定；美国运用直接或结构型货币权力打击外围国家 ， 形成金融霸权主义等 。
【史客|币权滥用：危机的驱动因素】【摘自：《美元病——悬崖边缘的美元本位制》叶冰/著中信出版集团】
史客|币权滥用：危机的驱动因素
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