中国20强游戏年报分析出炉：头部企业竞争力加强世纪华通问鼎A股游戏第一( 六 ) 同时,游戏产业作为市场规

结合速动比率看,除昆仑万维外,中国20强游戏公司的速动比率均大于1,而因为游戏公司的速动资产中包含大量应收账款和交易性金融资产,前者主要由渠道或合作分成组成,信用风险相对较低,后者流动性充足,所以,上述游戏公司虽然有部分公司现金比率较低,但在速动资产的保障下,偿债风险相对较低。

20强中有八家公司的现金比率大于1,即现金储备充足,但使用效率偏低。这也从侧面体现了目前游戏产业在升级过程中的确定性市场机会不足,导致部分头部游戏公司未能将更多的资产投入到业务发展中。不过,随着5G商用预期的兑现,云游戏有望逐渐成型并带来更多的市场机会,届时拥有充足的资金储备的头部公司将有望持续加大市场投入。换而言之,云游戏及5G相关游戏产业机会,将有望延续目前游戏产业的发展特征,即:头部公司拥有更强的市场竞争力,强者恒强。

2019年中国20强(部分)游戏公司投资资产及现金流情况

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以整体法计,除腾讯控股和畅游以外的十八家20强游戏公司,于2019年的投资活动现金流净额净支出404.17亿元,同比增加71.36%,除昆仑万维确认大额投资收益外,其余十七家公司全部为投资活动净流出;投资资产合计216.24亿元,同比增长28.13% 。这表明,20强游戏公司的投资布局正在愈加积极,各公司均希望通过加强投资布局来提升产业话语权、产品和资源供应以及产业链布局。

上述公司中,网易拥有最大的投资资产和投资活动现金净支出规模,世纪华通投资资产增长率最高,三七互娱投资活动现金支出增加最多,哔哩哔哩的投资活动现金净支出规模仅次于网易。

公司发展展望

腾讯控股:游戏业务为集团业绩强势护航

腾讯控股是中国最大的互联网服务集团之一,游戏业务占比30%左右。腾讯游戏业务的增长预期提升了集团业绩在新冠疫情影响下的波动风险,在广告等其他业务可能受不良影响的情况下,腾讯游戏业绩有望对其进行有效且强势的补偿。进入2020年后,腾讯游戏的业绩在其强大的IP资源储备、领先的研发实力和全球化能力的基础上,有望持续增长。其中,以《王者荣耀》、《和平精英》为代表国民游戏生命周期仍将保持强劲,并在出海业务不断推进的过程中争得全球市场的更多市场份额。具体而言,腾讯游戏的投资布局将为其游戏业务出海提供更多的确定性机会,类似于《CODMobile》的基于合作伙伴IP打造的全球化移动游戏有望增多;包括《天涯明月刀》手游、《龙与地下城》手游在内的顶级IP游戏将逐渐上线,将成为支撑腾讯游戏2020年营业收入增长的重要产品;腾讯集团对于游戏直播、电子竞技、网络文学等相关产业的进一步整合,将继续加强其产业话语权;包括盛趣游戏、完美世界、西山居等在内的腾讯游戏生态合作伙伴将继续为腾讯游戏发行业务提供顶级产品资源,促进共同发展;而腾讯游戏在大型(主机)游戏、创新游戏和云游戏等方面的前置布局,将继续为其长期发展奠定基础。