领投智库|合理价格区间270.54-291.35元，凯莱英：技术驱动的CDMO领导者( 三 )
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受环保、研发等成本压力等因素制约 ， 欧美医药外包服务产业将逐步向具有工程师红利、市场潜力更大的新兴市场转移 。
与欧美国家相比 ， 我国工程师红利明显 ， 市场潜力更大 。
医学人才基础日益雄厚 。 我国普通高等学校医学专业毕业人数、学成回国留学人数均逐年递增 ， 到2018年分别达79、52万人；
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人力成本优势明显 。 
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其三 ， 国家政策大力支持 ， 知识产权保护不断完善 ， 扫清专利顾虑 。 近年来国家一方面直接出台政策支持CMO/CDMO行业发展 ， 另一方面 ， 加大对医药行业的支持力度 ， 提升生物医药产业水平等 ， 由于CMO/CDMO行业的下游即为各类药企 ， 因此 ， 政策对医药行业的支持也间接带来药企对上游CMO/CDMO的需求增加 。
另外 ， 随着我国加快建设创新型国家步伐加快 ， 知识产权保护越发受到重视 ， 近年陆续出台了一系列知识产权保护的相关举措 。
2018年中国政府工作报告也明确提出 ， 要强化知识产权保护 ， 实行侵权惩罚性赔偿制度 。
未来中国将持续完善知识产权保护制度 ， 这为医药外包服务行业可能涉及的专利问题扫清了障碍 ， 对跨国药企更具吸引力 。 
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稳固技术领先优势 ， 把握行业发展机遇
我们认为凯莱英具备非常明显的优势竞争力和龙头地位 ， 未来有希望在CDMO行业快速扩容的进程中持续发展壮大 ， 成为全球领先的龙头企业 。
我们将从客户结构、技术水平、人才储备和基础能力四个方面进行阐述 。
客户结构：持续服务全球制药巨头 ， 展现实力与地位
公司持续服务全球制药巨头 ， 建立良好合作关系 ， 彰显行业龙头地位 。
20年的发展沉淀 ， 凯莱英已经成为行业领先的CDMO解决方案提供商 ， 持续服务于默沙东、辉瑞、罗氏、礼来等全球大型药企 。
公司客户涵盖全球排名前15的跨国制药企业中的11家 ， 并成为其中2家客户的长期战略合作伙伴、5家客户的首选供应商之一 。
根据2019年报 ， 公司来自服务bigpharma的收入由2017年的11.54亿元增长至2019年17.03亿元 ， CAGR达21.51% ， 2019年同比增长29.69% ， 占公司收入比重69.25% 。
2019年 ， 公司服务的创新药项目数量占上述公司中美国五大制药公司公布的临床中后期研发管线的比例约25% 。
可以看出公司与欧美制药巨头合作粘性不断强化 。 Bigpharma在选择供应商时十分严苛 ， 能够成为其持续稳定的供应商展现了公司良好的研发技术能力和质量管控体系 。
在与bigpharma合作的同时 ， 凯莱英则可以在全球最高标准要求下 ， 不断提升自身能力水平 ， 持续引领行业 。 
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技术水平：掌握全球领先技术 ， 构筑行业壁垒
公司研究院架构完整 ， 具备多种技术平台 。 凯莱英制药科学技术研究院由“连续反应技术研究所”、“酶技术研究所”、“生物药技术研究所”、“大分子药制药技术研究所”、“小分子药制药技术开发研究所”五大重要部分组成 ， 前三个部门主攻平台新技术的研究 ， 后两个部门聚焦创新制药工艺的开发和应用 ， 研究院架构完整 ， 持续服务公司技术开发 。 
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持续的高研发投入赋能下 ， 储备多项核心技术 。 公司一直以技术领先作为立身之本 ， 致力于抢占国际制药技术制高点 ， 持续进行技术创新和自主核心技术研发 ， 为核心业务的发展赋能 。
公司持续保证高的研发投入 ， 研发费用率持续提升 ， 2019年研发费用1.93亿元 ， 研发费用率达7.83% 。
通过多年研发投入与技术创新 ， 公司逐渐积累多项核心技术 ， 包括连续性反应技术、生物转化技术、高温及高压反应、有机金属反应、过渡金属催化反应、晶型筛选、不对称合成、偶联反应、低温反应等 ， 彰显公司深厚的技术底蕴 。
特别是被视为药物制造行业最尖端的连续性反应技术与生物转化技术 ， 铸就公司全球范围的竞争优势 。 
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