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私募股权圆桌对话二：大浪淘沙，沉者为金私募股权圆桌对话：大浪淘沙，沉者为金( 五 )


从我的角度来讲 ， 但凡我们愿意稍微往中早期走一走 ， 但凡我们愿意在这个项目上真正的沉下心来 ， 分析投资价值 ， 还是比较少会遇到这种扎堆竞争 ， 面临一个好项目是不是有超高的价格的情况 。 我们的策略还是在中早期阶段真正的识别他的价值 ， 在市场有分歧的时候 ， 能够洞察到他的价值 。 在这种情况下 ， 往往就能够取得收益和投资价值的匹配 。
举个例子 ， 现在看到我的朋友圈很多人在讲今年春节之后第一次飞行或者是第一次出差 ， 我们真的不是这样的 ， 我们2月10日正式开工之后 ， 整个工作节奏就已经非常的忙 ， 因为就是基于我们的判断 ， 我们认为因为疫情的影响是短暂的行为 ， 但是科创板重大的利好是长期行为 ， 结合技术的迭代 ， 还有中美贸易战带来的进口替代 ， 这是真正的长期的趋势 。 当下的疫情 ， 可能会给我们一些很好的项目 ， 原来可能要面临高度的竞争 ， 但是当下有更好的价格 。 所以我们2月份就非常忙碌了 ， 5月份就去武汉做一个项目的现场尽调 ， 回来之后别人觉得我们的胆子很大 ， 很拼 。 有时候不同机构的差异就在于我们对市场的判断的点 ， 可能就是几个月的时间 。 现在如果我们再到市场上看 ， 面临的竞争就要大得多 ， 很多项目可能就进不去了 ， 但是在春节 ， 当时创业者对我们的态度都是觉得真不容易 ， 在这个点上还愿意到现场来看项目 ， 听项目 ， 所以现在很多项目PK的都是市场上已经扬名已久的投资机构 ， 就是因为我们在更早的时间点上 ， 或者是在更难的时间点上 ， 我们对创始人有更坚定的支持 ， 我们对项目有更好的判断 ， 所以我们能够拿到这样的额度 。
未来决断力、洞察力 ， 以及敢于在市场有分歧的时候 ， 敢于下手 ， 超额收益一定是来自于此的 。 在这个阶段 ， 真正面临的要抢估值 ， 或者是估值特别虚高的项目 ， 还是不要了 。
主持人桂昭宇：感谢刘总、胡总的分享 ， 我也补充一点 。 我们投资于价值做时间的朋友 ， 但需要考虑价值和风险之间的匹配 。 也就是价格和价值相悖时 ， 需要考虑发展过程中的风险问题 。 同时 ， 也不要忘记公司经营差别很大 ， 整个市场集中度一定是朝着最好的20% ， 甚至是最好的20%中的20%集中的 ， 这个是市场的必然趋势 ， 市场会相应给出溢价 。
PE投资对于风险的容忍度较低 ， 这个时候 ， 尤其是在未来市场不断变化甚至是下行的新常态下 ， 怎么能够把这个风险点识别出来就是非常重要的 。 我们会从行业、公司、客户、用户、竞对等角度 ， 通过业务、技术、财务、法务尽调 ， 对公司发展遭遇不同的可能性进行分析 ， 寻找确定的价值 ， 发现潜在的风险点 ， 评估解决方案 ， 从而对风险有一个客观的认识 。
从价值一端来看 ， 除了能够准确的发现公司价值 ， 最好有不断思考如何与企业家一起创造价值的激情 。 现在很多创业企业 ， 尤其是深圳的企业 ， 业务做得非常好 ， 但往往产品相对单一 ， 对某一个客户或者单一市场的依赖度比较高 ， 对资本开支项目和兼并收购举棋不定 ， 并且公司内部管理、资本结构、精细化运营相对粗放 ， 普遍需要继续扩大业务以尽快进入资本市场 。 这些都有我们和企业一起创造价值的空间 。 我们有创造价值的能力 ， 才能一定程度上弥补价格和价值的差距 。 当然 ， 最终还是做好价值和风险的匹配 ， 力求稳定地投出一些好的项目 。 以上 ， 做一个补充 。 谢谢 。
已经中午了 ， 不耽误大家的时间 ， 这一场圆桌论坛就此结束 ， 谢谢 。
（责任编辑：赵艳萍 HF094）


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