全球经济正加速日本化？( 七 )
与他国相比 ， 日本是世界上贫富差距最小的发达国家之一 。 日本藏富于民 ， 居民和企业负债低 ， 政府负债高 ， 政府债务以国内债务为主 。 同时 ， 在过去三十年 ， 日本实施了卓有成效的改革 ， 企业积累了大量的基础性技术 。
美国凭借其美元“世界货币”的特殊优势 ， 暂时还不会“坐吃山空” 。 即便经济低迷 ， 美国强大的政治、文化及军事统治力 ， 依然可支撑美元 。
日本化将加剧欧盟分裂 ， 其中英国脱欧便是一个典型例子 。 在欧盟日本化过程 ， 欧元与弱中央财政的矛盾愈突出 ， 德国、法国作为中心国家还能享受欧元的红利 ， 而意大利、希腊等国家债务或再次陷入危机 。
最糟糕的或许是阿根廷、巴西、印尼、印度、土耳其、南非等新兴国家 。 这些国家并不具备日本化的条件 ，
央行采购大规模的国内债券、股票 ， 可能导致货币大幅贬值 ， 引发货币危机 。
若新兴国家大举外债扩张财政 ， 可能引发债务危机 。
另外 ， 新兴国家普遍贫富差距巨大 ， 房地产泡沫高企 ， 消费被透支 ， 身体被掏空 ， 未富先老 ， 危机重重 ， 日本化极易引发泡沫危机 。
事实上 ， 疫情爆发以来 ， 不少新兴国家的货币已较大幅度贬值 。
未来 ， 欧美世界日益日本化 ， 而新兴国家则在日本化之路上可能走向拉美化 。
全球经济日本化的问题在于 ， 公共用品（货币、财政及社会福利）沦为公地悲剧 。
法定货币及政府财政 ， 皆为公共用品 。 央行丧失独立性 ， 政府财政纪律被突破 ， 引发集体（全国乃至全球性）搭便车 ， 两大公共用品沦为公地悲剧 。 当宽货币被富人搭便车后 ， 大多数的中低收入者则以政治选票 ， 从社会福利入手 ， 支持财政赤字货币化 ， 同时搭财政、货币之双便车 。
我曾梳理了一条世界经济根问题之“底层逻辑” ， 这里 ， 我将公共用品的问题加入其中：
经济全球化与财政主权化、货币国家化之矛盾（全球化秩序）—美元沦为公地悲剧—资本市场通胀—贫富差距扩大—民粹主义崛起—财政赤字货币化—货币与财政同时扩张—社会福利增加—资本边际收益率下滑—经济通缩、衰退、萧条……形成了“低利率、低通胀、低增长、高福利、高货币、高债务”之经济格局 。
文章图片
图：全球各主要经济体债务规模 ， 来源：智本社
如何破局？
公共用品沦为公地悲剧的背后是 ， 福利经济学的落后 ， 导致公共决策被意识形态绑架 。
自庇古开创福利经济学以来 ， 这一学科都未能找到政府实施福利政策的科学依据及规律 。 新制度经济学诞生后 ， 降低交易费用成为政府提供公共用品及社会福利的主要依据 。
但是 ， 交易费用的解释依然是模糊的 。 “诺斯第二悖论”认为 ， 长期的交易费用是不断上升的 ， 经济因此会陷入停滞 。 正如当前社会福利费用日益增加 ， 政府负债累累 ， 经济增长乏力 。
为什么交易费用持续上升？
长期以来 ， 各国社会福利等公共用品建设的方向 ， 并不是降低交易费用 ， 而是维护社会公平 ， 亦或是购买选票与人心 。
在此 ， 我们必须在交易费用的基础上更进一步：公共用品（社会福利）的目的应该是效率 ， 而不是公平 。
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