全球经济正加速日本化？( 六 )
在欧美国家 ， 福利民粹主义泛滥 ， 社会福利费用持续增加 ， 政府债务高企 。
二是不当的财政及货币政策对市场的冲击 。
2008年金融危机后 ， 世界主要国家财政纪律被破坏 ， 央行独立性丧失 ， 央行为政府提供大规模融资 ， 以增加社会福利 ， 购买政治选票 ， 安抚民粹情绪 。
日本率先探索了一条量化宽松+负利率的危机管理模式 ， 形成一种兜底式惯性思维：有困难找政府 。 全球主要国家都在效仿日本 ， 当经济衰退时 ， 政府加杠杆 ， 以维持高福利 。
以新冠疫情为例 ， 美国政府和美联储联合兜底 ， 在2万亿美元的财政刺激计划中 ， 5600亿美元是直接补贴给家庭与个人的现金 ， 占美国GDP的2.9% 。
加拿大的居民现金补贴达475亿加元 ， 占GDP的2.3% 。 澳大利亚的居民补贴为249亿澳元 ， 占GDP的1.3% 。 新加坡的居民补贴为59亿新元 ， 占GDP的1.3% 。 印度的居民补贴为1.7万亿卢比 ， 占GDP的1.2% 。 德国拿出500亿欧元 ， 占GDP的1.5% ， 补贴给中小企业及个体户 。
其实 ， 将新冠疫情视为“大雪灾” ， 如此兜底式救灾无可厚非（中国需启动救灾模式） 。 问题在于 ， 将兜底式政策理论化、常态化、意识形态化 。
现代货币理论推崇日本模式 ， 认为只要汇率、通胀率平稳 ， 央行可以为政府提供融资（债券等同于货币） ， 以应对衰退与危机 。
最近十年 ， 日本继续走向全球化 ， 但经济却内卷化；全球经济效仿日本 ， 亦日益内卷化 。
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货币公地悲剧化
日本化 ， 是一条“坐吃山空”的不归之路 。
2009年2月 ， 日本宣布重启股票采购计划 ， 并计划在2012年到2017年出售股票 。 但是 ， 受金融市场冲击的影响 ， 日本央行将完成股票出售的最终时间点从2021年推迟到2026年 。
宏观经济学家理所当然地认为 ， 央行可自行调节余缺 ， 收放自如 。 然而 ， 过去40年的历史告诉我们 ， 央行逆周期调节的历史是一段“覆水难收”的灾难史 。
美联储在过去40年一直采取非对称政策 ， 每一次利率下调的幅度都大于上调的幅度 ， 导致利率持续下行 ， 最终走向今天的零利率 。 欧洲央行、日本央行皆如此 。
为什么？
因为经济增长受投资边际收益率递减规律的支配：
货币泛滥—投资边际收益率下跌—经济增长乏力—诱发货币宽松 ， 货币更加泛滥—投资边际收益率进一步下跌—经济增长低迷……如此反复循环 ， 在负利率、负增长的泥潭中挣扎 。
弗里德曼当年认为 ， 财政扩张、过度投资 ， 导致经济滞胀 。
如今 ， 央行直接采购债券 ， 改变了货币流向 ， 导致金融通胀 ， 实体通缩 ， 经济停滞 。
在这个恶性循环中 ， 穷人通缩 ， 富人通胀 ， 中产塌陷 ， 贫富分化加剧 ， 全球进入幂律型社会（如大研前一描述的日本M型社会） 。
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图：幂律型社会 ， 来源：智本社
真正可怕的还不是日本化 ， 而是拉美化 。
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