全球经济正加速日本化？( 二 )
大量资本在银行系统长期空转 ， 很多企业及居民获得贷款也不投资不消费 ， 存入商业银行 ， 推高了存款规模 。
最近十年 ， 日本居民存款不降反升 。 2010年日本居民持有存款占其金融资产的比例达到53% ， 显著高于同期美国的15% 。
这就造成了实体经济的通缩 ， 通货膨胀率持续低迷 。 2018年日本核心CPI同比约0.9% ， 仍然低于2%的通胀目标 。
日本央行为什么要购买商业银行股票和股票ETF？
日本商业银行持有大量的股票资产 ， 购买股票其实是拯救商业银行 。
1995年至2000年 ， 日本国内银行投资股票资产规模在40万亿日元以上 ， 占总资产的比例达到6% 。 2004年底 ， 商业银行的股票资产规模缩水至22.9万亿日元 ， 占总资产的比例下降至3% 。 同时 ， 商业银行坏账大幅增加 ， 资本充足率从2000年底的11.1%下降到2002年底的9.6% 。
日本央行从“最后贷款人”沦为了“最后的买家” 。
2018年3月日本央行是日本政府最大的债权人 ， 成为约40%日本上市公司的前十大股东之一 。
宽货币没能推动经济复苏 ， 实体经济通缩导致日本经济长期低迷 。 在过去的三十年里 ， 大多数年份的GDP增长率都低于2% ， 经常出现负增长 。
其背后深层次的原因是什么？
2016年瑞银报告认为 ， 日本经济增长陷入停滞、通胀持续萎靡 ， 这背后的最主要原因是日本劳动年龄人口占比的下滑 。
1990年前后 ， 日本劳动人口进入拐点 ， 劳动人口不足被认为是日本经济低迷的深层次原因 。
日本是一个深度老龄化的国家 ， 老年抚养比达到45.2% 。 日本从上个世纪60年代末开始进入老龄化 ， 到2016年日60岁以上的人口占比达到33.7% ， 65岁以上的人口占比达到27.3% 。 日本的总和生育率从1947年的大于4 ， 持续下降到2005年的低点1.26 。 未满15岁青少年的占比从1947年的35% ， 下降到2015年的12%左右 。
文章图片
图：日本老龄化 ， 来源：日本总务省、日本厚生劳动省、方正证券研究所
普遍认为 ， 低生育率拉低了日本的经济增长率 ， 老龄化加重了财政负担 。
日本的社会福利保障体系非常完善 。 随着老龄化加剧 ， 领取养老金的人越来越多 ， 日本社保及财政也压力重重 。
日本人均社保支出在过去15年内增加了50% ， 其中老龄化相关支出占比从1975年的33%提升到2015年的68% 。 国民负担率（税收和社保占国民收入的比重）由70年代的24%提升到2018年的43% 。
日本政府财政中医疗保险、养老保险等社保支出逐年增加 ， 目前已占到国家财政支出预算的33.7% 。
受泡沫经济的冲击及低生育、深度老龄化的支配 ， 日本在货币及财政极端扩张中 ， 形成了“低利率、低通胀、低增长、高福利、高货币、高债务”的经济局面 。
【全球经济正加速日本化？】令人感到担忧的是 ， 最近十多年 ， 世界经济正走向日本化 。 2008年金融危机后 ， 全球开启量化宽松 ， 美联储直接采购国债为政府融资 ， 欧洲债券收益率降为负数 。
2016年 ， 10年期日本债券的收益率为-0.27% ， 10年期德国债券的收益率是-0.19% ， 10年期瑞士债券的收益率为-0.61% 。
推荐阅读
- 【地评线】丝路话语：“开展小店经济推进行动”大有必要
- 国际时评 | 中国“双桨齐动” 经济破浪前行
- 美国彼得森国际经济研究所高级研究员：中国经济回暖将对全球经济复苏发挥积极作用
- 警方|微商880元减肥药称一月瘦二十斤？服后没瘦反而心跳加速，警方：有毒有害，已抓31人
- 山东|权威发布丨行进平稳、稳中有升！山东省属企业2020年上半年经济运行情况发布
- 德国| 山东与德国：有着长久历史的经济伙伴
- 山东|韧性十足！山东经济加速回暖驶向“快车道”
- 电影|历史上全球票房最高的十部电影排行榜，哪部是你最喜欢的电影？
- 文化|天津“夜经济”：让城市更有“烟火味”
- 热点|“带疫解封”使全球新增新冠病例数高企