理财《中国金融》｜新形势下的理财子公司发展
作者｜马曙光「农银理财有限责任公司董事长」
文章｜《中国金融》2020年第13期
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2019年以来 ， 主要商业银行按照资管新规系列政策导向 ， 相继挂牌成立理财子公司 ， 标志着理财业务逐步走上市场化、专业化与规范化的发展轨道 。 经过一年的发展 ， 理财子公司在产品创新、投资运作、业务拓展等方面取得了积极进展 ， 为满足广大客户的投资理财需求、服务实体经济高质量发展发挥了积极作用 。 未来一段时期是实体经济转型升级、理财业务转型发展及全球新冠肺炎疫情防控等多因素共振期 ， 理财子公司将面临四大机遇和四大挑战 ， 为此 ， 建议从五个方面推进新形势下的理财子公司发展 ， 努力推动理财子公司成为国际先进资产管理机构的重要一极 。
发展回顾
2019年以来 ， 先后有30余家商业银行筹建理财子公司 ， 10余家理财子公司获批开业 ， 业务发展取得积极成效 。 一是净值型产品创新稳步推进 。 各家理财子公司基于自身优势和能力边界 ， 研发推出了内涵丰富且富有特色的产品体系 。 例如 ， 农银理财在前期“4+2”系列产品的基础上进一步推出了“6+N”产品体系 ， 在做好现金管理、固定收益、混合、权益、商品外汇、另类投资六大产品的基础上 ， 结合农业银行(601288,股吧)特色 ， 做优“惠农”、养老及ESG等创新特色产品 。 二是市场化投资运作模式初步成型 。 对于新发行的产品 ， 理财子公司打破原有的“资金池、资产池”运作模式 ， 严格落实“三单管理” 。 投资体系进一步覆盖固定收益类投资和非固定收益类投资 ， 并采用公允价值法计量资产净值 ， 初步构建了以研究支持投资的投研一体化运作机制 。 三是投资者宣传教育初见成效 。 伴随业务转型 ， 投资者对子公司发行的理财产品接受度也在逐步提高 。 据不完全统计 ， 目前理财子公司发行的净值型产品数量已经突破1000只 ， 主要商业银行净值型产品余额占比持续提升 ， “打破刚兑”“买者自负、卖者有责”的投资理念正在获得越来越多客户的认同 。
发展的四大机遇
当前 ， 我国理财子公司面临四大发展机遇 ， 有望取得长足发展 ， 成为我国乃至全球资管市场的重要参与力量 。
理财行业面临良好的外部发展机遇 。 从国际视角来看 ， 当前全球前十大资管机构全部来自欧美发达经济体 ， 无一来自我国 ， 这与我国全球第二大经济体的地位极不相称 。 从国内视角来看 ， 我国居民资产规模在过去十年保持着两位数的年复合增长率 ， 到2018年底超过460万亿元 ， 其中 ， 约70%部分为不动产 ， 约30%部分为金融资产 。 金融资产中 ， 储蓄存款占比达50%左右 ， 银行理财占比不足15% 。 综合来看 ， 我国资管市场仍有较大发展潜力 。 作为我国资管行业的重要参与力量 ， 理财子公司有望受益于行业增长红利 ， 不断做大做强 。
监管顶层设计和母行支持为理财子公司注入了内在发展动力 。 从监管层面来看 ， 资管新规系列监管政策对理财业务发展作了顶层设计 ， 在产品净值化、三单管理、打破刚性兑付等方面提出明确要求 ， 有助于理财子公司长期、稳定、健康发展 。 从母行集团层面来看 ， 商业银行具有国内最广泛的渠道和客户资源 ， 在经营转型过程中 ， 越来越重视轻资本运营的理财业务 ， 积极按照资管新规要求推进业务转型 ， 在战略上予以重点支持 ， 加大资源投入力度 ， 优化业务发展机制 ， 为理财子公司发展提供了有效保障 。
客户需求多元化有助于理财子公司开展多元业务布局 。 从产品端来看 ， 随着高净值客户、老龄化客户群体的壮大 ， 市场对私募、另类、养老等差异化理财产品的需求日益旺盛 。 理财产品发展触角有望向细分市场进一步延伸 ， 客观上要求理财子公司加快相关产品布局 。 从投资端来看 ， 粤港澳大湾区、海南自由贸易港建设、西部大开发等国家战略的实施催生了多元化融资需求 。 同时 ， 私募股权市场发展、A股注册制推广、REITs产品试点等为理财子公司提供了多元化投资标的 ， 有望为理财投资打开新的突破口 。
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