洞察鹏华基金王宗合团队：扎根基本面的价值投资军团
导读：资产管理行业是一个基于人的行业 ， 但并非是一个单纯比较人数的行业 ， 而是比人才的组织和培养能力 。 当一个团队有了统一的投资理念 ， 并且构建了内部的“造血”机制 ， 形成良好的梯队后 ， 这样一个优秀人才团队就能构成一个不断进化的“生态” 。 以鹏华基金的权益投资二部为例 ， 就已经形成了这样的投资“生态”体系 ， 从王宗合到团队多位基金经理 ， 形成了良好的老中青三代基金经理梯队 。 基本面的价值投资理念被灌输给每一个人 ， 整个鹏华基金权益投资二部的基金经理 ， 都具有长期良好的投资业绩 ， 换手率低 ， 持股周期长 。 然而 ， 每个人也都有自己不同的性格 ， 他们用更加匹配自己的方式践行价值投资 。
应该说源于鹏华基金对“基本面投资专家”的坚守 ， 公司整体获得较为优异的中长期投资业绩 。 据银河证券最新公募基金管理人股票投资主动管理能力评价数据 ， 截至半年度鹏华旗下股票基金过去一年股票投资主动管理平均收益率为58.27% ， 在纳入统计的118家基金公司当中排名第15；过去三年股票投资主动管理平均收益率为78.66% ， 在纳入统计的91家基金公司当中排名第7 。
近期 ， 受益于鹏华基金推出的“鹏华基本面投资大学” ， 我们有幸能够学习了解到大量优秀基金经理的投资理念 ， 也让我们更加深入了解鹏华基金的基金经理团队 。 今天我们用一篇文章梳理鹏华基金权益投资二部老中青三代基金经理不同的价值投资框架 ， 深度了解他们是如何成为价值成长理念的核心实践团队 。
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投资理念：基于持续成长的价值投资 。
代表产品：鹏华养老产业（五年期金牛奖）鹏华消费优选（三年期金牛奖）
王宗合总是鹏华基金董事总经理（MD） ， 权益投资二部负责人 ， 各类基金经理奖项的大满贯得主 。 作为鹏华权益投资的王牌基金经理 ， 王宗合认为 ， 价值投资的收益来源于两类 ， 一类是跌出来的机会 ， 比如价值1元的公司跌到了5毛；另一类是涨出来的机会 ， 比如一个企业长期持续的自由现金流成长 。 王宗合把自己定义为第二类风格 ， 不断去寻找有持续稳定成长性的公司 。 王宗合告诉我们 ， 由于换手率很低 ， 自己大部分时间都用来做个股研究 。 在精选个股的时候 ， 他认为有三个方面很重要：
1） 看重公司的复利成长 ， 不是一两年的成长；
2） 寻找肥沃的土地 ， 有些行业更容易诞生具有竞争壁垒的龙头企业 ， 不要在沙漠中寻找绿洲；
3） 管理层的治理 ， 好的管理层是公司重要加分项；
在投资上 ， 王宗合看重巴菲特的“打孔理念” ， 对于每一只股票的出手都很谨慎 ， 个股选择有着非常苛刻的要求 。 买入的公司不仅仅要有长期可持续的盈利能力 ， 良好的商业模式 ， 还要有一定的估值保护 。
他认为研究的时间效率要最大化 ， 不应该把时间放在平庸的公司和平庸的机会上 。 长期看 ， 无论美国还是中国 ， 都是头部行业的头部公司带来最大的复合收益 。 王宗合非常看重研究的领先性 ， 认为这是投资中最核心的前提之一 。 只有聚焦在头部公司 ， 将时间和资源投入到优秀的头部公司上 ， 才能保证在研究上的领先 。 对于每一个买入的公司 ， 王宗合都要求必须在研究上领先市场 ， 做不到领先市场就无法获得超额收益 。 也正是因为要做深度研究 ， 所以持仓上必须要集中投资 。 同样 ， 因为有了深度研究的支撑 ， 才能做到在波动的市场中长期持有 。
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