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洞察鹏华基金王宗合团队：扎根基本面的价值投资军团( 二 )


长期投资、集中投资、低换手率是王宗合非常鲜明的投资风格 。 王宗合几乎每一个买入的股票 ， 都实现了盈利 ， 而且有一大批股票实现了好几倍的盈利 。 王宗合认为 ， 许多人误解了价值投资 ， 认为价值投资=低收益投资 。 事实上价值投资带来的回报是巨大的 ， 只是这些回报一定需要时间作为“代价” 。



王宗合另一个鲜明的特点是战略稳定 ， 战术进化 。 战略是方法论 ， 这是不会改变的 。 我们多次访谈王宗合 ， 能感受到他完全做到了价值投资的知行合一 。 而战术进化意味着不固守在一个行业 ， 不断寻找能“养育”优秀公司的行业 。 过去几年我们也看到王宗合的持仓从消费扩张到了医药、快递、科技等行业 。



洞察鹏华基金王宗合团队：扎根基本面的价值投资军团
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投资风格：左侧投资优质白马股

代表作：鹏华外延成长、鹏华价值成长



语速超快 ， 具有“工科男”特征的女性基金经理 ， 是许多人对陈璇淼的第一印象 。 讲到投资时 ， 许多数字如同印刻在她的大脑中 。 陈璇淼的换手率很低 ， 一年换手率不到100% ， 大部分股票持有2到3年 ， 基本上都是成长性好的公司 ， 不太偏好低估值的风格 。 陈璇淼认为 ， A股市场并没有成长和价值风格的区分 ， 而一直是一种成长风格 。 我们认为的价值股 ， 其股价表现阶段 ， 也是处于公司的高成长阶段 。



在投资中 ， 陈璇淼认为起点到终点是最重要的 ， 中间的波动和过程可以忽略 。 既然是长期投资 ， 就一定要找到有持续增长的企业 ， 这时候行业赛道就非常重要 。 有些行业能看3到5年的增长 ， 有些行业已经处于周期向下的阶段 。 找到好的细分行业赛道中的优质企业 ， 就能大概率获得一年20%的收益率 。



陈璇淼偏好三类白马龙头股：1）商业模式顶尖的极少数公司 ， 比如某些高端白酒企业 ， ROE至今能不断扩张 ， 如同一台印钞机；2）超级赛道的高成长企业 ， 估值即使高一些 ， 伴随时间的推移 ， 动态估值是比较便宜的；3）行业景气度向上 ， 并且持续性超过一两年的公司 。



陈璇淼持股集中度较高 ， 特别是前三大持仓占比达到28%左右 ， 她会对每一个持仓的公司做模型 ， 理解公司的业绩驱动力 。 这样在公司的下跌中 ， 内心是有底 ， 可以越跌越买的 。



洞察鹏华基金王宗合团队：扎根基本面的价值投资军团
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投资风格：基于高景气度的基本面趋势投资

代表作：鹏华医药科技



金笑非的投资理念是“基于高景气度的基本面趋势投资” ， 投资框架包括三点 ， 长期硬逻辑 ，
中期高景气 ， 短期好业绩 。 在时间维度上来看 ， 短期以季度为主 ， 中期的时间维度以年度为主 ， 长期的时间维度以跨越年度多年度为主 。 这三点也恰好覆盖了完整的时间周期 。



金笑非认为 ， 关于长期硬逻辑 ， 核心来说就是寻找需求 ， 主要体现在长期空间需求大 ， 壁垒高 ， 格局好三方面的优秀赛道 。 无论是长期、中期、短期的投资逻辑 ， 均是在行业层面做研究和判断 ， 相对而言这些判断指标是越客观越好 。 对于赛道的筛选标准是高于对公司层面的主观判断 ， 长期如果看清楚了 ， 那么短中期的事情也就相对确定 。 金笑非会把具有长期硬逻辑的企业作为底仓品种 ， 这些公司是能够跨年度持有的 。


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