洞察鹏华基金王宗合团队：扎根基本面的价值投资军团( 三 )
关于中期高景气 ， 金笑非认为高景气最重要的因素是时间周期 ， 这个周期越长越好 。 中期高景气解决的是重仓持有的时间周期有多久 。 最后是短期好业绩 ， 业绩短期能否爆发又解决了什么时候买的问题 ， 这个时间维度是按照季度划分的 。
这一套长中短涵盖全时间段的投资体系 ， 解决了投资中的三大“灵魂拷问”：买什么 ， 什么时候买 ， 买多少？既买的品种必须要有长逻辑 ， 在企业高景气的时候买入 ， 并且在短期业绩爆发的时候加仓 。
在具体的投资执行层面 ， 金笑非有两个维度：研究层面上 ， 他希望能做到长期跟踪 ， 多维度的研究和深度研究 。 对于筛选出好赛道中的好股票进行长期跟踪 ， 并且持有这些具有硬逻辑的公司为底仓 。 在交易层面上 ， 金笑非构建了一套固定化体系 。 在这个体系中 ， 没有情绪化交易的空间 ， 淡化估值 ， 不做短期因素的博弈 。
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投资理念：找到具有“滚雪球”特征的优秀企业
代表产品：鹏华普天收益、鹏华健康环保
看食品饮料出身的蒋鑫 ， 非常看重一个企业“滚雪球”的能力 ， 增长的可持续性比增长的弹性更重要 。 自从2016年做投资之后 ， 蒋鑫的收益率每一年都在市场的前50%分位 ， 背后很重要的原因就是专注在有持续增长动力的行业上 。 蒋鑫的投资组合中 ， 长期持有5-6个行业 ， 年度换手率同样低于100% ， 从公开数据可以看到 ， 其前十大重仓股中只有一只股票的持有时间不到1年 。 大部分股票都有一个特征：长期可持续的增长 。
蒋鑫发现 ， 业绩是长期牛股最重要的特征 。 过去10年A股表现最好的公司 ， 都是长期业绩增速最快的企业 ， 他们也大都来自增长动力强劲的行业 。 拿消费品为例 ， 过去行业增长的动力来自量价齐升 。 需求量在增长的同时 ， 随着消费升级 ， 价值量也在提升 。 当消费品公司的品牌力构建起来后 ， 就可以拓展新的渠道 ， 从而形成完整的正向反馈机制 。
由于持股周期很长 ， 蒋鑫非常看重公司所处行业的空间 ， 她以某养殖龙头企业为例 ， 这家公司已经实现了几十倍的股价增长 ， 背后就是养猪行业的工业化渗透率较低 ， 这家龙头企业通过工业化手段 ， 拥有很强的成本优势 ， 不断实现对于行业的渗透 。 这个看似平淡的行业 ， 背后却能赋予龙头企业上万亿市值的潜在空间 。
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投资理念：精选优秀赛道上的优秀公司
代表产品：鹏华医疗保健
如果用一句话来概括郎超的投资理念 ， 那就是：精选优秀赛道上的优秀公司 ， 长期持有获取确定性的成长收益 。 那么什么是优秀赛道呢？郎超认为一个好的赛道有三个重要的要素：1）广阔的市场空间；2）长期的成长逻辑；3）稳定或者趋于集中的竞争格局 。
郎超非常看重投资的确定性 ， 由于投资股票的本质是投资一个企业 ， 企业的内在价值是由未来的自由现金流贴现决定的 ， 那么企业未来成长的确定性 ， 会直接影响贴现率的高和低 。 对于如何提高投资的确定性 ， 郎超认为首先要对产业有深度理解 ， 通过多年的跟踪学习和进化 ， 构建产业上的能力圈；其次要重视客观经营数据对投资逻辑的验证 ， 规避想当然；最后要选择历史上证明过自己的公司 ， 而不是在证明自己过程中的公司 。
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