|解读以太坊 DeFi 价值链：谁能捕获价值？( 三 )

根本问题：投资石油或石化 / 产业链股票哪个更好？意见可能不同。我的观点是，一个设计良好的第 1 层能提供与行业增长相匹配的回报，而短期内 SoV 溢价的大幅飙升可能会暂时抑制其商品需求，减缓进程和采用速度，这取决于终端需求价格是否缺乏弹性。

关注的 #DeFi 代币概述

本文插图

Maple Leaf Capital 调研代币简介，数字单位为百万美元，数据来源 Messari、Etherscan、Coingecko

我们认为自动做市商和借贷将合为一体。一个代币处在流动性池中，它既可以被他人借出也可以被他人交易。
COMP、BAL 和 CRV 供需平衡可能非常不利于投资者，所以要小心对待；随着资本在热门行业流动，人们可能会青睐诸如 LEND、BNT 和 REN 等可能出现改变或假设有催化剂推动的代币。 ZRX 和 RUNE 也不错，但取决于团队改变的意愿和是否有执行力。
需要注意的一点是，所有的代币机制都可能发生变化。即使对于治理代币，团队是否履行治理功能也完全取决于他们自身。「治理 > 价值获取」通常是让 KNC 这样的代币跳涨的重要催化剂。
人们可以期待 Uniswap、Graph 和 1Inch 推出他们的代币，获得更多激励。第 2 层扩容代币的争论仍然存在。

给 #DeFi 利益相关者的三个未解之问

为了获得最佳的风险调整收益，你是想拥有像水一样可能变成像石油、但仍然有缺陷的商品（如 ETH），还是想拥有位于价值链顶端的「股权」（比如 COMP、MKR、SNX、LEND、KNC 等）？尤其需要注意的是，价值链本身可以移植到任何商品上，而不需忠于任何单一公链。
如果最终端的需求仍然远远没有被定义出来，那么这个类似石油商品和上游产业链还有价值吗？这类似于在蒸汽机和汽车问世之前买下地皮钻油和建造炼油厂，你怎么知道这玩意有用？
在任何项目慷慨地发行股票 / 代币、而代币经济模式如万花筒般不停变换世界里，任何项目都能跨赛道，而任何赛道很可能明天都不复存在。你确定你在价值链中的赛道布局是对的吗 ?

解析热门 #DeFi 项目特性与优劣势
#DeFi 借贷平台：MKR 和 COMP 在代币经济发生巨大改变之前不应投资， LEND 则值得上车

MakerDao （MKR）：偿还 Dai （美元）贷款会产生 X% 的「稳定费」（集中制决定），根据此费用销毁 MKR +支付存入 MakerDao DSR 的 Dai 。 MKR 也可以增发代币来管理清算产生的风险。 MKR 目前算是基础款的 Compound / Aave ，用户只能存入有限的抵押品，并且只能借出该平台自己的美元稳定币 DAI ，其净利率以「稳定费」表示。
Compound （COMP）：该代币仅有对 Compound 协议规则更改的投票权。刚刚发布了 COMP 代币，根据用户存款 / 贷款的资产向用户分发代币。
Aave （LEND）：0.025% 的借款费（0.09% 的闪贷费）， 20% 付给整合该产品的平台， 80% 用于销毁 LEND 代币。固定利率和浮动利率很不错。闪贷平台让人兴奋。

个人看法：