|解读以太坊 DeFi 价值链：谁能捕获价值？( 四 )

Compound 对用户的代币回馈加该代币极少的流动量，导致其市值和借贷量被人为放大稀释。比如 LEND / MKR 这样的代币在价值捕捉中提供了替代品。押注于这样一个大型项目，并把 Aave 放在后面，意味着很可能回报表现不佳，尤其是考虑到目前的高估值+小流通量+持续的大发行量。我认为 Aave 值得投资，因为 (a) 明显的估值差异， (b) 在这个加速生长时期来自 Compound 的流量， (c) 它很可能会做类似的事情：流动性挖矿，以及 (c) 团队更擅长利用生态系统中的合作伙伴，并提供常见用途的新功能。在正常的加密资产之外大胆探索不同的抵押品类型。

Dharma、Nuo、Fulcrum、Lendf 等因缺乏代币和 / 或缺乏用户采用而被排除在关注范围。

Kava (KAVA) ：容后再谈。不在 ETH 上可能意味着它不容易成功，并且缺少其他项目 / 模块来交互。 Framework Ventures 的参与可能意味着它值得一试 / 可能会引入流动性挖矿。

#DeFi 流动性资金池（LP）/ 自动化做市商（AMM）：BAL 不值得投资， CRV 太贵， BNT 值得一试

Uniswap （无代币）：设置 2 个代币 (50/50)，设定的曲线 (交换比率)，买方支付 0.30% 费用，现在也可以作为预言机。留意可能的代币发行计划和其他业务发展激励措施。套利损失是一个真正的问题。
Bancor （BNT） v2：1 个代币 + BNT ，任意比率，可调曲线 + Chainlink ，可变费率，存时可贷。 BNT 代币作为 AMM 的储备代币，按比例赚取交易费+赚取新发行的 BNT 。在通货膨胀、费用和利息上下注非常诱人。价值捕获模型的变化与有可能出现的催化剂+当今 DeFi 代币中最低的市值，使其成为一个非常好的标的。困难在于 Bancor 团队不是 DeFi 黑帮的成员（看看 SNX-BAL-CRV-REN！），所以可能热度高不起来。还有一点不清楚的是市场指标和总代币供应。
Balancer （BAL）：多个代币（最多 8 个），任意比例，设定的曲线，用户定义费用（0.0001%-10%）。刚刚发布了 BAL 代币，并根据为提供流动性而存入的资产向用户分发代币。代币有投票权决定 Balancer 的规则改变。与 COMP 类似， BAL 是未来价值捕获的一种选择权。全流通的市值已经达到独角兽地位，流通量较小+提高了的发行时间表，意味着只有在崩盘后或在代币经济模型改变的情况下才值得投资。预言机机制的改变缺乏正当程序，凸显治理缺陷。
Curve （CRV）：1 个或多个代币或同类代表之际兑换（即 USDC 到 DAI, WBTC 到 renBTC），吃单者支付 0.04% 的费用，设定的曲线。 CRV 代币等待分发，基于资金池中存入的资产向用户分发。费用将用于销毁 CRV 代币。从第一天开始通过销毁 + 流动性挖矿获取价值，意味着 CRV 在一开始时很可能以很高的估值进入市场（我们的猜测是全流通市值大于 10 亿，即每枚代币价格高于 0.35 美元）。再加上 COMP 和潜在的 Aave ，可能会让 DAI 脱钩。该项目的寿命不确定，如果以高价推出，最好是进行挖矿，而不是在市场上购买。

个人看法：