|解读以太坊 DeFi 价值链：谁能捕获价值？( 六 )

UMA （UMA） + Augur （REP）— 预言机 / 报告者的「资本支出」

代币机制：把这两种代币放在一起说，是因为其代币经济相当相似——用户在 UMA / Augur 上进行场外投注，到了结算时，召集 UMA / REP 持有人（收取费用）来「验证」结果——持有人质押 UMA / REP 代币，提交结果 / 投票，如果接近共识投票，则从用户那里获得佣金。
个人看法：这两个平台可能太超前了。代币更像是人工预言机节点。这些平台的最终问题是可能无法规模化，或没人关心——长尾的、高度特异性的对赌会很难找到交易对手（大批量的、高显著性的对赌可以通过 SNX 这样的平台进行），即使找到了交易对手，但是问题依然存在：(a) 代币过于集中，无法确定投票结果的真实可信性（这些都是 VC 链），(b) 验证提交是高度人工化的，这意味着可能无法规模化。这样的项目最好是通过有大量现有用户买单的平台（如 Facebook）来完成，而不是新成立的平台——前者会立即碾压后者。估值中已经有了很大的对赌性质（平台的流量不足），代币长期来看可能毫无价值。关键问题是流动性挖矿是否能起到作用。 UMA 的投资人中包括 Placehoder + Dragonfly +Coinbase ，这样的投资人队伍意味着它有机会在 Coinbase 挂牌。

Futureswap （FST）、Deversifi （NEC）、dydx （无代币） — 容后再谈。
#DeFi 跨链 DEX / Wrapped 代币： REN 取决于风险回报及挖矿和跨链启用， RUNE 更像一个风险投资的赌注
Ren （REN）— 在以太坊上包裹代币的「资本支出」

代币机制：要获得处理交易的「暗节点」的权利，就需要拿 REN 作为抵押品。该协议充当输入代币（BTC、BCH、ZEC）的托管者，并在以太坊上发行 1: 1 的证书（很像一个金库），可以用来赎回输入的代币。从输入代币到发行证书所发生的铸币和销毁费用，需要抽出 ~0.1% 按比例支付给 REN 暗节点。
个人看法：renBTC 池受 REN 市值限制（REN / 3 > 铸造 renBTC ，市值约 1.4 亿时，最大铸币量约 5,000 枚 renBTC ，当前供应量约 1,300）。目前 wBTC 数量已经超过 1 万枚时，结果可能会像 Tether vs. Dai 那样，一个更集中的 wrapped BTC 版本将胜出（尽管 BitGo 可能比 Tether 更受约束，不能凭空发行）。团队必须尽一切努力 (a) 提高交易速度 (b) 提高 renBTC 在整个生态系统中的渗透。套利需求+通过借贷和流动性池获得的收益 + ETH 更快的交易速度可能会促进 renBTC 的一步采用。最大的问题是，要有足够的费用来长期支付暗节点的成本，因此团队需要进一步重新设计代币经济模型，在不牺牲安全性的情况下提高资本效率。它是 DeFi 四人帮中的一员 (SNX-BAL-CRV-REN)，所以预计会有进一步的激励来继续推动该代币。当跨链启用时，可能会看到更进一步的价值捕捉催化剂和更多更新。

Thorchain （RUNE）— 跨链 Uniswap 的「资本支出」