姜超宏观债券|配置现金或者存款是最差选择，海通宏观姜超：货币超发的环境下
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货币超发与资产泡沫
（海通宏观姜超）
时隔5年 ， 上周沪深300指数又一次回到了4700点以上 ， 距离上一轮股票牛市时5380的最高点已经不远 。 而在美国 ， 其纳斯达克指数已经升至10600点以上 ， 再度创下历史新高 。 与此同时 ， 美国的Case-Shiller全国房价指数、中国的新房销售均价都创出历史新高 ， 如何理解全球资产价格的普遍上涨？
1.货币超发长期难免
全球货币增速新高 。
在疫情发生之后 ， 欧美各国普遍实施了巨额的财政和货币刺激 ， 其结果就是货币增速的普遍上升 。 截止5月份 ， 美国的广义货币M2增速已经升至23.1% ， 创下1944年以来的新高 。
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在欧元区 ， 其5月份的广义货币M3增速已经升至9.1% ， 创下2009年以来的新高 ， 距离历史上最高的11.4%的增速已经不远 。
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即便是在日本 ， 其6月的广义货币M3增速也升至5.9% ， 创下了1991年以来的新高 。
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货币超出经济需要 。
但是另一方面 ， 全球经济的恢复依旧非常缓慢 ， IMF在6月末发布的最新的《全球经济展望》中 ， 将今年全球经济增速预测从-3%下调至-4.9% 。 其中预计2020年美国经济将萎缩8% ， 欧元区经济将萎缩10.2% ， 日本经济也将萎缩5.8% 。
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一方面是激增的货币增速 ， 另一方面是大幅萎缩的经济 ， 这意味着今年欧美日等主要发达经济体都会出现货币大幅超发的现象 。
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货币超发长期难免 。
我们曾经对过去150年的美国货币经济史进行了研究 ， 发现自从美国进入纸币时代之后 ， 货币超发就成为了长期现象 。 从1870年到1933年 ， 美国还在实施金本位 ， 期间其经济与货币增速都在3-4%左右 ， 两者基本匹配 。 但从1933年美国退出金本位之后 ， 其货币发行从黄金背书转为国债背书 ， 截止2019年其国债余额增长超过1000倍 ， 年均增速高达8.4% ， 远超金本位时期的年增4% ， 而靠国债背书的货币增速也升至8%左右 ， 但其经济增速依旧维持在3%左右 ， 结果就是货币的长期超发 。
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在美国1933年退出金本位之后 ， 从1934年至今的87年当中 ， 美国广义货币M2增速低于GDP实际增速的只有12年 ， 而其余的75年都是货币超发 。 而在1971年美国宣布退出布林顿森林体系 ， 美元与黄金全面脱钩 ， 在此后至今的49年当中 ， 只有3年没有出现货币超发 。
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