姜超宏观债券|配置现金或者存款是最差选择，海通宏观姜超：货币超发的环境下( 三 )
3.中国股房难分高下
接下来我们分析中国的情况 。
货币同样超发 。
截止今年6月份 ， 我国广义货币增速为11.1% ， 这一数据同样也是17年2月以来的最高值 。
文章图片
我们统计了中国广义货币增速与经济实际增速之差 ， 发现自从1986年开始公布广义货币增速以后 ， 几乎每一年的广义货币增速都高于当年的经济实际增速 。 在2017年以后 ， 得益于去杠杆 ， 我国广义货币与经济增速的缺口缩小 。 但今年由于疫情的原因 ， 预计经济增速会有明显回落 。 IMF最新预测今年中国经济增速为1% ， 是主要经济体中唯一保持正增长的经济体 。 我们预测今年中国经济增速有望达到3% ， 但即便能实现这一经济增速 ， 按照11.1%的货币增速 ， 货币也超发了8%左右 ， 货币超发的程度在过去20年中仅次于2009年 。
文章图片
股房最为受益 。
在1980/90年代 ， 中国经济处于工业化的加速期 ， 当时的货币超发产生了比较显著的通胀 。 但是在2000年之后 ， 在货币保持超发的同时 ， 通胀率相比1990年代出现了明显回落 。 这意味着中国也与美欧等经济体类似 ， 货币超发不再主要体现为通胀上行 。
文章图片
在2000年之后 ， 与货币超发关系最为密切的是中国的房价 ， 这其实也是在美欧等经济体发生过的现象 ， 货币超发之后房地产必然能从中受益 。
文章图片
另一方面 ， 如果从沪深300指数的角度来观察股市的长期走势 ， 我们发现中国的股市其实长期也受益于货币超发 ， 其表现并不逊色于房市 。
文章图片
4.尽量远离现金存款
而在货币超发的环境下 ， 配置现金或者存款是最差的选择 。
股房领先现金垫底 。
我们统计美国1933年脱离金本位之后各类资产的回报率 ， 发现表现最好的是股市和房市两类资产 ， 其年化综合回报率都在10%左右 ， 其中包括了股价、房价 ， 股息率和租金率 。 表现居中的是长期国债和黄金 ， 其中长期国债的年化回报率约为5.6% ， 黄金的年化回报率约为4.9% 。 而表现垫底的是现金 ， 短期国债的年化回报率为3.48% ， 这可以看做持有现金类资产的回报 ， 同期美国年均通胀率为3.53% ， 可以视为商品价格的年均涨幅 ， 现金甚至是跑输通胀的 。
文章图片
在中国 ， 我们统计了2002年以来各类资产的回报率 ， 选择2002年为起点的原因是这一年开始有沪深300指数以及10年期国债利率的连续数据 。 从02年到19年 ， 表现最好的是房市和股市两类资产 ， 其年化回报率分别为11%和10.1% ， 其中新房价格年均涨幅为8.7% ， 租金率约为2.3%；沪深300指数年均涨幅为8% ， 股息率约为2.1% 。 排第三的是黄金 ， 年化涨幅为8.7% 。 排名最后的是现金（1年期存款） ， 其年化回报率为2.4% ， 也跑输了同期的通胀率2.6% 。
文章图片
尽量远离现金存款 。
当前 ， 为了应对疫情的冲击 ， 主要发达国家都实施了零利率政策 ， 美国的联邦基金利率已经降至过去100年的新低 ， 零利率和负利率意味着持有现金类资产几乎没有任何回报 ， 甚至还有损失 。
推荐阅读
- 张建|大悦城将发行20亿元公司债券 票面利率3.78%
- 光荣|这个发债券的黑手党不简单，欧洲最大日赚24亿，控制意大利经济
- 湖北|湖北发行新增政府债券突破千亿
- 江湖车侠|宏观尺度超润滑研究获进展
- |「华泰固收｜点评」债券置换丰富债务管理工具——公司债券置换业务通知点评
- 大河财立方|发行政府债券1817.1亿元，河南省去年财政收入6187.8亿元
- 张明宏观金融研究|美元指数大概率已经步入熊市
- 债券|债券违约处置有了“统一标准”
- 纪要|债券违约处置有了“统一标准”
- 处置|债券违约处置有了“统一标准”