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智能硬件|歌尔股份深度解析：TWS耳机放量引领增长，精密制造内功铸就成长( 五 )


显示器：自 2017 年，歌尔和 Kopin 联合发布的 Elf VR 产品，采用Kopin“Lightning”OLED 微显示技术的高清屏，每片屏幕都具有 2048*2048 的高分辨率，从而实现双目 4K 的超高清显示，清晰度较传统 VR 头显提高近一倍，同时具有 120Hz 的超高刷新率，大大降低了使用者眩晕感，提高了舒适度。
传感器：在 2019 CES 消费电子展上，歌尔带来多款传感器产品，具有业内最高精准的小尺寸，低功耗气压传感器，5ATM 防水气压计。
2.AR 显示：歌尔股份在光波导、轻量化设计以及光波导等显示技术上大量的投入与研发。
XR 扩展现实：自 2020 年，高通联合歌尔发布首款 5G 扩展现实眼镜参考设计，具有 2 倍于现有产品的 CPU/GPU 性能，4 倍的视频带宽，6 倍的显示分辨率支持和 11 倍的 AI 性能提升，并集成 6 颗摄像头，各用于内部摄像头用于眼球追踪功能，外部摄像头用于头部追踪和深度信息获取，以及外部 RGB 摄像头提供混合现实体验。
光波导：自 2018 年，歌尔联合 WaveOptics 就光波导元件的批量生产签订了独家生产合作伙伴协议，结合高通骁龙 835 处理器、支持双摄像头 6DoF 定位追踪的 AR 眼镜，和衍射光波导元件的 AR 眼镜样机，具备轻薄、大市场角、全彩高清显示等优点。
轻量化设计：自 2018 年，歌尔联合美国 Kopin 公司发布了新一代行业应用智能 AR 头显 Golden-i-Infinity，凭借着技术优势实现了轻量化设计，重量仅为 40 余克。而磁铁自动吸附式防坠设计以及 IP67 级防水方案，使 Golden-i-Infinity 的佩戴方式更加灵活，适用于多种工作场景。
VR/AR 未来年出货量均有望突破三千万台。根据 IDC 3 月 28 日的报告《Worldwide Quarterly Augmented and Virtual Reality Headset Tracker》显示，全球VR/AR 头显出货量预计在 2019 年达到 890 万，同比增长 54.1%。未来出货量预计将以 66.7%的复合年增长率在 2019-2023 年间保持强劲增长，并在 2023 年达到 6860万。IDC 预测，VR 头显出货量将会以 46.7%的复合年增长率保持增长，并在 2023年达到 3670 万。2023 年，VR 一体机将占据市场出货量的 59%；头戴式显示器将占据市场出货量的 37.4%；剩余部分则属于 VR 眼镜。AR 头显出货量将会保持 140.9%的复合年增长率，并在 2023 年达到 3190 万。其中 AR 一体机出货量预计将以 1760万占据市场的 55.3%，头戴式显示器则占据市场的 44.3%，而 AR 眼镜则只能占有不到 1%的市场。
4、 精密零组件：核心声学技术嫁接 MEMS 新赛道
公司的精密零组件业务主要产品为微型扬声器和微型麦克风，其他有扬声器模组、天线模组、MEMS 传感器及其他电子元器件等。该业务 2018、2019 年营收分别为 99.3、106.2 亿元，同比增速为-4.23%、6.94%。2018 年下滑的主要原因，为下游智能手机出货量的下滑；2019 年恢复了正常增长。
智能硬件|歌尔股份深度解析：TWS耳机放量引领增长，精密制造内功铸就成长
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精密零组件业务占公司营收比重大、毛利率最高。2018 年该业务占总体营收比重达41.81%，2019年降至30.22%为第二大业务；毛利率方面，从2018年的25.84%降至 2019 年的 22.93%，但仍高于同年声学整机的 12.66%、智能硬件的 11.23%。
4.1、 扬声器市场：亚洲厂商逐渐占据上风，歌尔有望崛起
微型扬声器是实现由电信号到声信号转变的微型电声元器件。具体来说，微型扬声器通过音圈在磁场切割磁力线产生推动力驱动振膜振动，进而由振膜推动空气实现发声。与微型受话器相比，微型扬声器功率较大，频响宽，保真度高、一般用于声音的外放。
全球微型扬声器市场规模有望突破百亿美元。从出货量看，全球微型扬声器年出货量在百亿级别。据智研咨询，2018 年出货量为 115 亿颗，2019-2020 年分别有望达 120、135 亿颗。从价值量看，据智研咨询统计，2018 年全球声学器件市场规模约 141 亿美元，其中微型扬声器占 65%，达 91.65 亿美元，预计到 2024 年整个市场规模达 208 亿美元，CAGR 为 6.7%。通常来说，声学器件中扬声器、音频 IC和麦克风成套使用，故可假设扬声器市场增速等同于整体市场增速，则可预计2019-2020 年，微型扬声器市场规模分别有望达 97.79、104.34 亿元。
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竞争格局上，微型扬声器厂商较为分散，但趋势为亚洲厂商逐渐占主导地位。除歌尔股份外，瑞声科技、楼氏电子均同时涉足麦克风、扬声器两大领域。此外，新兴厂商通过可穿戴设备、耳带式产品和便携音箱，进入扬声器市场，如 Audiopixel和 Usound。
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歌尔股份为声学领域老牌厂商，相关技术积淀深厚。公司在微型扬声器领域的核心技术/产品主要有：
SBS 产品。SBS 全称 Super Balance Speaker，即超级动态平衡扬声器。传统手机扬声器，在高音量状态下往往面临偏振问题，即偏振幅度过大使得音质损失。而公司于 2016 年开始布局的 SBS 技术，在材料、结构上进行持续优化，能有效降低扬声器在高音量时产生的震动噪音。2018 年，该技术在小米 8 探索版中开始采用，并用于多款旗舰。


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