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A股疯牛难再现｜《财经》特别报道( 二 )





“下午3点 ， 组里同事突然说请大家喝奶茶 ， 因为股票赚钱了 。 ”一位互联网从业者聊到股市时提到 ， 但他仍然谨慎没有参与 。



谨慎的不只有看不懂股市的普通人 ， 还有在市场历练多年的老手 。 荒原资产创始人凌鹏在A股大涨之际发文称 ， 因为在过去三个月看空 ， 被市场搞得心绪不宁、压力巨大 ， 他承认看错 ， “在疯狂的市场中 ， 理性和谨慎是一种罪过” 。 但凌鹏还是在公开信中表示 ， 自己的框架无法接受50倍的贵州茅台、4000亿的立讯精密和剔除温氏股份100倍市盈率的创业板指数 。



回顾3月下旬至今 ， A股的结构性行情已经演绎到极致 。 以贵州茅台为例 ， 股价从不足950元一路上涨至接近1800元 ， 市值超过工商银行 。 生物医药板块在2020年成为大赢家 ， 7月15日 ， 英科医疗再度涨停 ， 成为A股年内首只十倍股 。



紧接着 ， 调整开始 。 7月14日 ， 上证指数微跌0.83％ ， 创业板指下跌1.06％ 。 7月15日 ， 三大股指齐下跌 ， 上证指数下跌1.56％ ， 跌破3400点 ， 创业板指下跌1.60％ 。 7月16日 ， 中芯国际在科创板上市 ， 人民日报点名茅台 ， 科技、消费板块重挫 ， A股大跌加剧 ， 沪指下跌4.50％ ， 跌破3300点 ， 创业板指下跌5.93％ 。 此前涨势凶猛的科技股集体哑火 ， 牛市风向标券商也开始调整 ， 电子、银行、通信、计算机、非银金融领跌 。



券商早在本周开市前提示了市场调整风险 。 中信证券策略团队认为 ， 7月中下旬多重扰动因素再现 ， 需密切把握市场节奏 ， 预计短期补涨接近尾声 ， 市场将重回结构分化的均衡状态 。 安信证券表示 ， 短期从积极转向中性 。



北上资金的快进快出被认为是7月A股急涨急跌的直接原因 。 7月14日 ， 北向资金净流出达到173.8亿元 ， 创下单日净卖出新高 。 而在7月初 ， 北上资金曾突然净流入连续超过百亿元 。



“根据北上重仓股托管机构的统计 ， 7月以来北上资金结构中 ， 假外资占比出现了明显提升 。 由此可以推断 ， 近期主导外资大进大出的主力更多是交易性资金 ， 且不排除部分内资借道北上 。 ”国盛证券首席策略分析师张启尧在研报中指出 。



陈李则表示：“因为A股也不便宜了 ， 所以北上资金会快进快出 。 ”



对于近期市场调整的原因 ， 陈李认为 ， 一是市场涨得太多太快了 ， 从公募基金的表现来看 ， 2019年公募贡献了50％的收益率 ， 上半年又贡献了20％的收益率 ， 一年半时间的投资回报 ， 可能仅次于2006年－2007年和2014年－2015年了 。 这也说明市场上很大一批股票都已经涨了很多 。 从估值来看 ， 沪深300是40倍市盈率 ， 创业板已经到了70倍 。



其次是央行的货币政策相对比较暧昧 ， 仍然会是一个相对宽松的氛围 ， 但更强调实时调整 ， 央行的态度在债券市场上已经有所反映 。



往后来看 ， 陈李认为 ， 市场活跃的氛围还没有结束 ， 三季度每个月各项宏观经济指标都会好转 ， 包括进出口、投资、消费、GDP、工业增加值等 ， 目前经济仍然在一个复苏的过程当中 。 所以这个情况下 ， 市场还是会继续活跃 。



陈李也特别强调：“牛市并不是刚刚开始 ， 而是已经存在一年半了 ， 如果说调整一个月算牛市停歇 ， 目前一两天的调整还谈不上牛市暂停 。 ”



单周大跌5% ， 7月20日上证指数重回上涨 ， 在军工、基建的强势带领下 ， 沪指上涨3.11%收于3314.15点 ， 重新站上3300点大关 ， 深证成指上涨2.55% ， 创业板指上证1.31% ， 两市成交额为1.19万亿 。



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