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A股疯牛难再现｜《财经》特别报道( 三 )




A股牛市的来临离不开各路资金的助推作用 。 “从成交量的不断扩大 ， 可以看出交投活跃程度之高 。 这就是资金推动的一种表征 。 ”丹阳投资董事长、首席投资官康水跃表示 。



那么 ， 这些神秘的推动资金究竟来自哪？根据《财经》采访人员研究 ， 包括北上资金、爆款基金、普通投资者、存款转移、杠杆资金等 ， 都在跑步入场 。



一向被看作聪明资金的北上资金更被认为引领了此轮上涨 。 Wind数据显示 ， 7月份以来北上资金大规模流入 。 7月7日 ， 北上资金合计规模超过千亿 。 7月2日至10日7个交易日内 ， 北上资金净流入585亿元 ， 流入强度已接近历史峰值 。 徐高认为 ， 北上资金的大举加仓会带动A股上扬 。



不过 ， 与以往不同的是 ， 此轮的北上资金发生了明显的风格切换 。 开源证券在研究报告中指出 ， 通过拆分发现 ， 2020年7月以来北上的增量资金主要来源于托管在包括美林远东、瑞银证券以及摩根士丹利等在内的8家机构的增量资金 。



“7月以来 ， 8家机构北上交易型资金的风格系数（成长—价值）逐步下降 ， 截至7月7日 ， 8家机构资金持仓组合风格系数明显低于6月29日 。 ”开源证券首席策略分析师牟一凌指出 ， 这意味着托管于这8家机构的增量资金在本轮中出现了明显的风格切换 。



“根据我们对比 ， 这些托管交易此前一直以医药+消费+科技为主 。 但是从7月1日开始 ， 大举买入A股的金融、周期性资产 。 其中 ， 托管在瑞银的资金6月下旬就已经开始布局了 。 ”牟一凌向《财经》采访人员表示 。 对于这种风格切换 ， 牟一凌更倾向认为市场出现了新的参与者 ， 他们以不同的投资理念在看待中国市场 。



爆款基金也是重要的增量资金来源 。 根据Wind统计 ， 仅7月6日－10日单周 ， 基金发行规模就达到了832亿元 ， 创下历史新高 。 大量基金仍在发行路上 。



募集资金规模不断创纪录 ， 更出现了申购规模超千亿的巨无霸 。 鹏华匠心精选A计划募资规模300亿元 ， 但是一天获得认购金额超过千亿 ， 达到了1371亿元 ， 配售比例仅为21.88％ 。 汇添富中盘价值精选A计划募资300亿元 ， 但是仅一天就获得了693亿认购规模 。



两融余额也创下新高 。 从6月29日至7月15日 ， 两融余额已实现13连涨 ， 更是创下了2016年以来的最高峰 。 Wind数据显示 ， 截至7月16日 ， 两融余额为1.38万亿元 ， 占A股流通市值的2.46％ 。 两融交易额1550.32亿元 ， 占A股成交额的10.30％ 。 其中 ， 融资余额为1.34万亿元 ， 融券余额为406.46亿元 。



股市的上涨让普通投资者跃跃欲试 ， 散户热情空前高涨 。 多家券商表示 ， 目前开户数量大幅增加 ， 保证金规模有所扩大 。 火爆的交投 ， 一度导致多家券商APP出现宕机 。 场外配资再度复燃 ， 各种配资机构开始卷土重来 。 有配资机构人士表示 ， 每天有很多人来咨询 。



与此同时 ， 债券市场的走弱也让资金开始流向股市 。 “债市与股市从阶段性时间范畴看是跷跷板关系 ， 从最近三个月的股市上行正好对应债市下行 ， 这就是典型的资金从债市流向股市 。 ”康水跃向《财经》采访人员表示 。



债市转弱、存款搬家 ， 各种资金正源源不断地进入股市 。 “这轮行情中确实是资金起到了一定的推动作用 。 ”黄小蕙向《财经》采访人员表示 。



“这一轮讲的最多的是居民因为理财打破刚兑带来资金入市 。 但是我们应该看到 ， 即使刚兑没被打破 ， 也出现了大量的存款搬家 。 本质上大家认为股市能够赚钱 。 居民资产配置向权益倾斜是未来10年－20年的发展逻辑 ， 不是解释当下的逻辑 。 ”牟一凌认为 。


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