投中网|两天100亿，VC/PE的退出狂欢，才刚刚开始
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科创板上市公司中 ， 部分创投基金的投资周期超过十年 。 长期陪跑后 ， 它们终于迎来了收获季 。文丨陶辉东
【投中网|两天100亿，VC/PE的退出狂欢，才刚刚开始】来源丨投中网
7月22日 ， 科创板开市满一周年 。 从7月23日开始 ， 减持潮如约而至 。仅在7月23日晚间 ， 就有中微公司、西部超导、瀚川智能、沃尔德等9家公司发布股东减持预告 。7月24日后浪又至 ， 航天宏图、天宜上佳两家公司公告股东减持 。 科创板首批上市公司一共有25家 。 至此 ， 首批公司中半数已经公告股东减持 。在浩浩荡荡的减持潮中 ， 创投基金成为减持主力 。 科创板上市公司中创投基金的渗透率非常高 ， 其中部分创投基金 ， 投资周期已经超过十年 。 这些基金经过长期陪跑之后 ， 终于迎来了收获季 。两天拟减持规模超百亿 中微一家套现25亿元 7月23日公告减持的9家上市公司股东 ， 按当日股价 ， 计划套现的金额合计约88亿元 。 其中减持金额最大的是中微公司 ， 减持金额在25.33亿元以上 。 减持比例最高的是西部超导 ， 拟减持股份占总部本的14% ， 减持规模达21亿元 。7月24日公告减持的两家上市公司股东 ， 合计减持金额超过15亿元 。 也就说 ， 在短短两天中 ， 科创板上市公司的股东计划减持规模合计突破了100亿元 。投中网梳理发现 ， 以上11家科创板上市公司的股票 ， 创投基金减持占减持总规模的80%以上 ， 还有多起清仓式减持 。
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首批科创板上市公司机构股东减持一览 ， 截至7月24日 这其中值得一提的是中微公司的股东们 ， 首次采用了科创板新设的询价转让方式 。 包括IDG、兴橙投资旗下基金在内的八家股东 ， 一共减持中微公司8,880,000股 ， 占总股本比例的2.66% 。 按178元的减持底价 ， 减持规模可达25.33亿元 。
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根据公告的方案 ， 本次询价转让的价格下限为178元 ， 是中微公司前20个交易日均价的73.49% ， 是中微公司7月23日收盘价205.23元的86.73% ， 折价幅度较明显 。 不过这还不是定案 ， 最终价格还需要经过询价的博弈过程才能确定 。由于科创板开板以来 ， 市场行情节节走高 ， 创投基金的减持能获得丰厚的回报 。 以上已公告股东减持的首批科创板上市公司中 ， 大部分公司的股价已翻倍式的上涨 ， 仅新光光电、容百科技、天宜上佳等少数公司有破发风险 。
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创投基金的商业模式是“募投管退” ， 退出是关键的一环 。 创投基金在助力科创企业成长、壮大并上市之后 ， 有序完成减持退出 ， 将鼓励更多的资本在早期阶段参与科创企业的融资 。 正如兴橙投资董事长陈晓飞在受访时所说的：“暂时的减持是为了背后LP投资人回报的需要 ， 公司近年来深耕半导体产业投资 ， LP的资金将继续投入到更多的半导体企业中 。 ” 7月解禁压力最大 多数机构还在观望股东的集中减持不可避免会使得个股供求关系短期内改变 ， 导致股价下跌 ， 这又会引发羊群效应 ， 进一步加大股价下跌的压力 。上周股市跳水 ， 更让减持的时机变得有些微妙 。 尤其是7月23日、24日 ， 有股东减持计划的相关个股均出现了股价大幅下跌 。 仅在24日一天 ， 容百科技下跌8.22% ， 西部超导下跌10.44%、光峰科技下跌11% 。2020年科创板共有68家公司解禁 ， 涉及数量60.22亿股 。 其中 ， 7月是科创板解禁规模最大的一个月 ， 达2151亿元（以7月7日股价计算） 。 而7月的解禁压力又几乎全部集中在7月22日当天 ， 解禁规模高达2088亿元 ， 占全月科创板解禁规模的97% 。 因此 ， 这一天市场不可避免会面临一些流动性的问题 。
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