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中年|中胤时尚标榜设计研发费用占比1% 加权ROE两年降65%( 二 )


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中胤时尚表示公司以设计业务为核心业务 ， 设计业务为发行人与客户合作的起始点、基础及公司核心竞争力的所在；供应链整合业务受鞋履设计业务驱动 ， 仅为设计业务的配套增值业务 。
但各期中胤时尚设计业务收入占主营业务收入的比例不足16% ， 不过毛利占比超55% 。 2017年-2019年 ， 中胤时尚设计业务收入合计分别为5749.97万元、9465.21万元、10631.08万元 ， 占主营业务收入比例为分别为9.26%、15.16%、15.51% 。 因设计业务利润率较高 ， 各期贡献的毛利占主营业务毛利总额的比例分别达到48.05%、59.25%和55.61% 。
中年|中胤时尚标榜设计研发费用占比1% 加权ROE两年降65%
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中年|中胤时尚标榜设计研发费用占比1% 加权ROE两年降65%
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供应链整合业务的销售模式主要为客户选择发行人设计的鞋履设计样式后 ， 若需委托发行人将设计成果转化为批量鞋履成品 ， 则向发行人下单；发行人相应组织外部鞋履生产厂商生产相应鞋款 ， 向其批量采购后再销售予客户 。 客户向发行人的下单及发行人向外部生产厂商的下单为独立购销行为 。
各期 ， 中胤时尚供应链整合业务分别实现收入5.63亿元、5.30亿元、5.79亿元 ， 主营业务收入占比分别为90.74%、84.84%、84.50%；该业务毛利率水平较低 ， 毛利率为10%左右 ， 实现的毛利额占主营业务毛利总额的比例分别为51.95%、40.75%和44.39% 。
中胤集团是中胤时尚的控股股东 ， 直接持有中胤时尚1.18亿股股份 ， 占本次发行前发行人总股本的65.74% 。 倪秀华是中胤时尚的实际控制人 ， 其通过中胤集团控制中胤时尚65.74%的股份表决权 。 倪秀华现任中胤时尚董事长、总经理 。
倪秀华：女 ， 1975年3月出生 ， 中国国籍 ， 身份证号码：33032519750326**** ， 无境外永久居留权 ， 大专学历 ， 清华大学在读EMBA ， 现任公司董事长兼总经理 。 2007年6月至2011年2月担任中胤集团监事；2011年2月至2018年5月担任中胤集团执行董事兼总经理；2018年5月至今担任中胤集团执行董事；2011年10月至2018年6月担任中胤有限执行董事兼总经理；2013年12月至今担任青田中胤执行董事；2020年3月至今担任乐飒科技执行董事；2018年6月至今担任发行人董事长兼总经理 。
43%的鞋履设计收入来自同一设计款式的重复销售
各期 ， 中胤时尚鞋履设计业务实现收入分别为5749.97万元、8387.60万元、8959.50万元 ， 占主营业务收入的比例分别为9.26%、13.43%和13.07% 。 但各期鞋履设计业务毛利分别达5219.61万元、7779.85万元、8201.31万元 ， 占主营业务毛利的比例分别达48.05%、53.39%、46.53% 。
深交所在下发给中胤时尚的审核中心意见落实函中 ， 要求中胤时尚结合销售合同条款约定 ， 说明发行人同一设计款式是否存在重复销售的情形 ， 如是,请说明报告期内相关设计款式重复销售的金额及占比 ， 相关设计成本的归集方式 。
中胤时尚回复称 ， 发行人鞋履设计业务存在同一设计款式重复销售的情形 ， 报告期内 ， 鞋履设计收入中重复销售的款式涉及的金额分别为2025.06万元、4636.24万元及3857.63万元 ， 占鞋履设计总收入的比例分别为35.22%、55.27%及43.06% 。
中胤时尚称 ， “重复销售的鞋履款式占有一定比例”有如下三方面主要原因：1）发行人专注于快时尚领域 ， 设计的款式主要为符合当下流行趋势的大众畅销款（根据主要客户CCC的年报披露 ， 2017-2019年 ， 其鞋履销售的平均价格约为140-200元人民币/双） ， 与奢侈品或高端产品打造的独家经典款式存在区别 ， 客户更加关注款式的时效性以及是否能实现良好的销售表现 ， 通常不要求独占使用权 ， 合同中未设置独占相关设计成果的条款；
2）发行人主要客户分布于欧洲多国多区域 ， 不同区域客户覆盖的下游市场不同 ， 基于维护不同市场区域良性发展的考虑 ， 发行人在与主要客户签署的购销协议中要求客户仅可在其所在的市场区域内使用产品所涉的知识产权 ， 故发行人存在向不同区域客户销售同一款式的情形 ， 不影响该等客户的下游销售；


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