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汪俊林|郎酒IPO背后：扩产能、缓销售 “快慢”之间高端野心不减( 五 )


茅台集团原董事长李保芳也曾表示 ， 茅台的最大限制是产能的限制 。 2019年 ， 茅台酒基酒的实际产能为4.99万吨 ， 这一产能已经接近茅台的天花板 。
郎酒扩产后 ， 其在优质酱酒生产与储存规模上 ， 的确可以与茅台比肩 。 但市场能否消化郎酒超5万吨的产能？查郎酒的基酒产能 ， 报告期内酱香型的为1.5万吨 ， 1.8万吨 ， 1.8万吨 。 对应的产能利用率79.25%、100.25%、94.44% ， 2019年甚至还出现下降的趋势 。
此外 ， 要进入前三 ， 泸州老窖和洋河股份是郎酒要反超的目标 。 但2019年洋河实现总营收231.10亿元 ， 泸州老窖实现营业收入158.17亿元 ， 郎酒与两家酒企还有相当差距 。
前有目标 ， 后也有强敌 ， 瞄着酱酒第二把交椅的企业并不少 。
今年5月 ， 国台酒业的招股说明书披露 。 国台酒业2019年营收和净利增速均超60% 。 目前 ， 郎酒和国台酒业究竟谁能成为酱酒第二股 ， 还不得而知 。
与过去一些稍显激进的发展策略不同 ， 如今郎酒选择“慢下来” ， 不妨视为是其为今后狂奔的一种蓄能 。 而上市 ， 对企业来说 ， 往往是快速发展的一种助力 。

汪俊林|郎酒IPO背后：扩产能、缓销售 “快慢”之间高端野心不减
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能否借上市插上翅膀
除募集资金为扩产助力外 ， 资本市场为包括郎酒在内的酒企带来了什么？
“上市对白酒企业的经营提升作用是显而易见的 。 ”白酒专家万兴贵对《每日经济新闻》采访人员表示 。 不少酒企在经过多轮的开放持股与混改 ， 引入了投资机构、企业高管 ， 亦或是经销商群体 ， 通过这种股权结构的增值与优化 ， 实现了内部激励、市场资源捆绑等多重目的 。 同时 ， 上市后 ， 企业就成为了一个公众企业 ， 公司的治理机制会愈加的规范、有效 ， 更符合现代企业制度的要求 。
通过上市前的一系列梳理 ， 酒企可以借机重新梳理资本结构、健全管理制度 。
“通过股份制改革 ， 酒企解决掉了历史遗留问题 ， 管理、财务控制等也更加规范 ， 奠定了公司后续发展的基础 。 ”经济学家宋清辉认为 。
上市给酒企的直接利好也十分明显 。 一方面它们可以通过上市解决自身的资金募集问题 ， 为下一步扩张备足弹药；另一方面可借助资本的力量进行区域内的行业整合 ， 对于区域内的市场渠道资源进行精耕与盘活 ， 从而实现壮大品类市场的同时发展自身企业实力 。 而成功上市 ， 意味着酒企的企业品牌将更容易得到社会公众的认可 ， 这本身也是一种有效的宣传 。
以贵州茅台为例 。 在2001年上市前几年 ， 贵州茅台的体量在行业中只能算中等 ， 完全无法和1998年上市的五粮液相提并论 。
2000年末 ， 贵州茅台的总资产和净资产分别为12.69亿元、4.44亿元 。 同期 ， 五粮液的总资产为46.01亿元 ， 净资产达31.89亿元 。
上市后 ， 贵州茅台的体量便开始大幅上涨 。 2003年、2004年 ， 公司主营业务收入为24.01亿元、30.1亿元 ， 同比增幅分别为30.84%、25.35% 。 贵州茅台的腾飞 ， 与公司上市有直接的关系 。 其首发募集资金约20亿元 ， 资金用于1000吨茅台酒技改、700吨茅台酒扩建、2200吨制曲改扩建工程等 。 到2006年年末 ， 公司首发募投项目的投资进度达到89.57% ， 绝大部分项目完成了建设 。 伴随着募投项目的逐步投产 ， 贵州茅台收入上涨幅度也快速提升 。
贵州茅台的成长曲线并非个例 。 五粮液也是通过上市融资扩产 ， 实现了对山西汾酒的超越 。 一线白酒企业如此 ， 梳理二三线白酒企业如金徽酒、今世缘等历史可发现 ， 上市也是这些酒企经营质变的一大契机 。
白酒企业依仗资本市场助力自身发展 ， 也为投资者带去了良好回报 。 在A股市场上 ， 如果说存在能够战胜周期的行业 ， 并能为股东持续创造价值的话 ， 那白酒业一定是其中之一 。 而白酒上市公司一直保持着较高的现金分红 ， 是名副其实的现金奶牛 。


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