乳业巨头争相联姻上游牧场，奶源格局被重新书写( 三 ) 继蒙牛入主中国最大有机奶企中国圣牧后

伴随上下游乳企的联姻，国内奶源格局已被改写。豆明预计，奶价上行、牧场扩容、中小牧场退出、奶源供给向巨头集中将成为大概率事件，产业链条的利益分配也将更加合理。

由于利益联结机制不强，以往上下游乳企之间的关系十分微妙。豆明曾见证每到春季产奶旺季，上游乳企高管往往会到下游乳企主动示好，到了秋季干奶期，双方地位又发生了反转， “这是不正常的现象” 。

从业绩表现来看，近几年上下游乳企的波动频率并不一致，上游乳企在很长一段时间里没有分享到乳品市场增长带来的成果。现代牧业和中国圣牧曾试图推出自有液奶产品提升利润，但受制于渠道资源及营销能力，结果均不理想，反而对业绩造成了拖累。

转折发生在2017年，蒙牛增持现代牧业股票并成为战略股东，双方在原奶销售、品牌奶销售、财务融资、饲料采购等方面的协同不断深化，现代牧业得以将精力集中在上游养殖环节。 2018年，现代牧业亏损幅缩窄， 2019年实现扭亏。

乳业巨头争相联姻上游牧场，奶源格局被重新书写。2018年12月，中国圣牧宣布全资附属公司圣牧控股、圣牧高科向内蒙古蒙牛乳业（集团）股份有限公司出售合计持有的内蒙古圣牧高科奶业有限公司51%股权，并不再从事下游乳制品业务。 2020年1月，内蒙古蒙牛收购了上述公司剩余49%的股权。受生鲜乳价格上涨、上下游乳企协同效应影响，中国圣牧2019年也实现了扭亏。

豆明认为，中国乳业找到了一条独特的中间路线，这种结构目前来看是良性的，牧场利益和乳企利益都得到了保障。

需求上涨带动牧场业绩

尽管今年的疫情对各类乳品消费均造成了一定影响，但高品质低温需求上涨，带动了优质奶源企业的业绩。

统计数据显示，上半年我国生鲜乳产量为1431万吨，同比增长7.9% 。现代牧业预计上半年溢利不低于1.9亿元，中国圣牧预计集团权益持有人应占综合溢利不少于1.3亿元。

受奶价上行影响，近两年大型牧场新建项目开始增多。据豆明了解，新建项目多集中在内蒙古、宁夏、东北等北方地区，其中不乏伊利、蒙牛、新希望乳业等下游乳企参与其中。而无论产奶能力还是奶源供给，都在向行业巨头鲜奶集中。