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小玖捉妖|兆易创新：比贵州茅台和恒瑞医药还凶猛，还能翻倍吗？闪存芯片龙头——兆易创新未来的看点——DRAM 芯片财务分析总结


北京联盟_本文原题：兆易创新：比贵州茅台和恒瑞医药还凶猛 ， 还能翻倍吗？
闪存芯片龙头——兆易创新
兆易创新是国内NOR Flash绝对龙头 ， 这玩意儿是啥呢？就是一种闪存技术 ， 这技术大家也不用懂 ， 我们看看他的市场份额和空间就好了 。
2019年 ， 这一块业务大约为公司贡献了23亿营收（+33%） ， 占公司全年营收约72% ， 可以说 ， 是公司核心业务了 。
这块业务 ， 在2016年的时候 ， 公司排全球第五 ， 在全球市场份额大约只有7% ， 经过3年艰苦奋斗 ， 2019年 ， 公司排全球第三（大陆第一） ， 市占率大约为19% 。
小玖捉妖|兆易创新：比贵州茅台和恒瑞医药还凶猛，还能翻倍吗？闪存芯片龙头——兆易创新未来的看点——DRAM 芯片财务分析总结
本文插图

wow ， 多么励志的故事！这竞争力简直强得不要不要的！
目前的机构们都普遍乐观 ， 预计至2025年 ， 兆易创新的市占率能达到全球第一 ， 占25% 。 那么 ， 这个市场有多大呢？2020年 ， 整个市场为25亿美金（约合175亿人民币） 。
但是呢 ， 这个行业属于一个周期性行业 ， NOR Flash的价格随周期波动 ， 即便需求端有提高 ， 我们也认为 ， 今后五年 ， 市场空间也基本保持这个水平不变 ， 即175亿人民币 。
整个行业才175亿的空间 ， 即便2025年拿到25%市场份额 ， 营收也才贡献44亿左右 ， 打20%净利率算 ， 好像也就8.8亿利润 。
其次 ， 公司的另一大块成熟业务为MCU ， 为国内龙二 ， 市占率约2.09%（大头都被海外大厂抢走了） ， 目前 ， 我国MCU市场高达250亿 ， 但国产自给率不足5%......
假设五年后 ， 即2025年 ， 公司能像NOR Flash吃掉国内市场20%的市场份额 ， 则一年能为公司贡献50亿营收 ， 利润10亿左右 。
唔 ， 也就是说 ， 公司目前的两大成熟业务 ， 按乐观来估计 ， 在2025年大概能为公司贡献不到20亿人民币利润 ， 可现在公司的市值已经超过了千亿 。
这简直就是来搞笑的 。
当然啦 ， 公司要是仅这两项业务 ， 千亿市值 ， 即便是大牛市 ， 《价值事务所》也不想看他 ， 他还有一个超级大看点 。
未来的看点——DRAM 芯片 近期 ， 公司发布公告 ， 募集了 43 亿人民币的定增 ， 其中 33 亿将用于 DRAM 芯片研发及产业化项目 ， 券商普遍预计 ， 公司的自研产品有望于2022年问世 。
小玖捉妖|兆易创新：比贵州茅台和恒瑞医药还凶猛，还能翻倍吗？闪存芯片龙头——兆易创新未来的看点——DRAM 芯片财务分析总结
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目前 ， 主流 DRAM 是个接近千亿美元规模的市场 ， 中国的需求占了整个市场的43% ， 也就是说近430亿美金（约合3010亿人民币） ， 但在这一块 ， 中国的自给率几乎等于0 ， 所以 ， 这背后意味着巨大的国产替代空间 。
正是在这样的背景下 ， 2016年 ， 合肥市政府投入巨资支持合肥长鑫项目 ， 专门负责 DRAM的研发和生产 ， 至今已经投入超2000亿人民币 。 可以说 ， 这个项目是目前国产替代 DRAM 最大希望 。
兆易当然不会放过这个机会 ， 早在2017 年 10 月就和合肥长鑫签订合作协议 ， 目标是在 2018 年 年底之前成功研发 12 英寸 1Xnm(19nm)DRAM 存储器 ， 项目预算 180 亿 。
这两以 1：4 的比例出资（兆易出1、长鑫出4） ， 兆易的CEO会出任合肥长鑫的CEO ， 合肥长鑫的 DRAM 产品则优先供公司销售 。
合肥长鑫的首批产品已经于2019年9月投产 ， 今年2月也开始对海外供货 ， 也就是说 ， 公司从今年起就可以代销合肥长鑫的DRAM 芯片 。
券商们普遍预计 ， 至2020年底 ， 合肥长鑫的产能就可以达到全球4%左右 ， 想想看 ， 兆易代销面临的是一个怎样的市场？
看到这里 ， 大家可能有疑问了 ， 既然是代销 ， 为什么前文公司要募资自研呢？而且33亿 ， 面对合肥长鑫动则百亿、千亿的投资根本不够看呀 ， 这两后面会不会形成竞争关系？


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