品类|上半年食品饮料刚需优势彰显，下半年疫情恢复+消费升级+品类成长( 三 )
中炬高新2019年营业收入46.75亿 ， 同比增长12.20%；归母净利润7.18亿 ， 同比增长18.19% 。
其中酱油营业收入28.80亿元 ， 占比61.60% 。 千禾味业2019 年营业收入13.55亿 ， 同比增长27.19%；归母净利润1.98 亿 ， 同比增长（-17.40%） 。 其中酱油营业收入8.35 亿元 ， 占比61.62% 。
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海天、千禾和中炬高新酱油毛利率皆保持提升趋势 ， 2019 年毛利率分别为50.38%、50.32%、45.82% 。
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海天味业
海天味业作为酱油龙头 ， 市占率国内第一 ， 率先布局餐饮渠道 ， 根据公司公告 ， 海天流通及餐饮占比大概5-6 成 ， 家庭消费占比大概 3-4 成 。
目前海天的网络已100%覆盖了中国地级及以上城市 ， 在中国内陆省份中 ， 90%的省份销售过亿 。
以经销为主 ， 先款后货 ， 海天对经销商保持强势地位 ， 应收账款占比极小 ， 预收账款较大 。
中炬高新
天眼查数据显示 ， 中炬高新技术实业(集团)股份有限公司,原名中山火炬高新技术实业股份有限公司,于1992年12月30日由中山高新技术产业开发总公司进行股份制改组、募集设立 。
1995年1月24日,中山火炬高新技术实业股份有限公司向社会公开发行的股票在上海证券交易所挂牌交易 。
2001年2月23日,公司名称由"中山火炬高新技术实业股份有限公司"变更为"中炬高新技术实业(集团)股份有限公司" 。
中炬高新技术实业（集团）股份有限公司注册资本为79663.719万人民币 ， 法定代表人为陈琳 。
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中炬高新产品覆盖中高低端 ， 厨邦定位中高端 ， 美味鲜定位中低端；公司是最早布局高鲜酱油市场的调味品企业之一 ， 享受高鲜酱油放量增长的红利 。
中炬高新产品终端70%以上用于家庭消费 ， 目前公司正加大餐饮市场的开拓力度 ， 餐饮渠道的消费比例正在逐步提升 。
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千禾味业
千禾零添加酱油和食醋产品具备产品升级优势 ， 享有高溢价空间 。 千禾具有零添加系列产品 ， 致力于打造“高品质、健康、美味”的品牌形象 ， 满足消费者的健康需求 。
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细分赛道具有高成长性
（1） 我国屠宰肉制品行业正迎来历史性的机遇
1）我国屠宰行业集中度正处于快速提升阶段
一方面 ， 国内政策对生猪产业链的环保要求趋严 ， 农业部加快畜禽屠宰法治化建设 ， 重点加强小型生猪屠宰场点的资格清理 ， 大量无法达到污染排放标准的小屠宰场关停并转 。
另一方面 ， 小型屠宰场由于资金实力缺乏 ， 获取稳定猪源能力差 ， 两端议价能力低 ， 导致开工率不足等弊端显现 ， 自动退出市场也是一个趋势 。
此外 ， 在非洲猪瘟的影响下 ， 由“调猪”向“调肉”转变 。 传统的屠宰场一般设在“消费地” ， 采用“调猪”的方式 。
而非洲猪瘟的影响下 ， 传统活猪调运方式易造成疫情传染扩散 ， 因而政府限制活猪跨省调运 ， 鼓励实现就地屠宰 。
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