A股|华东医药：A股未来的最强医药龙头，10倍涨幅潜力（000963）( 二 )
权益乘数 ， 因为涉及到一家公司资产结构的问题 ， 我们暂时可以把它放到一边 ， 假设中美华东和恒瑞医药的权益乘数都是一样的 ， 单从总资产周转率来看 ， 中美华东 ， 比恒瑞医药超出了接近60% ， 这是什么原因呢？
我认为是由于两个原因造成的 ， 第一个原因 ， 是中美华东的大单品策略；
第二个原因则跟商业板块有关 ， 这两个点都非常的关键 ， 下面我们具体的来看一看 。
可以单写一篇的“大单品”
中美华东的产品结构 ， 其实非常的清晰 ， 我之前听说 ， 很多医药企业的产品品种非常丰富、非常多 ， 但是打开华东医药的网站去看产品介绍 ， 发现就那么几款 ， 具体来说 ， 是存在于四个领域的 。
第一个领域是内分泌 ， 说的具体一点是糖尿病领域 ， 主要的产品就是阿卡波糖卡博平 。
第二个领域是慢性肾病领域 ， 最主要的就是百令胶囊 。
第三个领域是免疫抑制剂 ， 早年最主要的就是环孢素 ， 这两年加入了他克莫司和吗替麦考酚酯 。
第四个领域是胃肠道 ， 主要是注射用泮托拉唑钠 。
按照网上披露的信息 ， 这四个产品 ， 就能占到中美华东100亿营收的70%到80% ， 从这个产品结构来看 ， 我们就不难知道：为什么华东医药能够获得远高于恒瑞的总资产周转率 ， 因为大单品的策略就是聚焦和提高运转效率 。
关于这几个产品的情况 ， 都非常的有意思 ， 里面蕴含了华东医药很多的经营秘密 ， 我们放到后边谈竞争优势的时候 ， 再来展开说 。
见鬼！真的有协同
先回到前面这个问题 ， 华东医药能够获得这么高的总资产周转率 ， 第二个原因就是制药板块和商业板块的协同 ， 说的具体一点 ， 华东医药的药 ， 能够以更快的速度卖出去 ， 而且卖的更多 ， 这个是怎么实现的？
这就要说到我们国家的药品流通领域 ， 2016到2018年 ， 我们国家密集地推出了一系列的药品流通领域的变革措施 ， 比如两票制、带量采购、药占比、药品零差价等等 ， 目的都在于改变过去的以药养医情况和滥用药情况 ， 从国家下这么大力度 ， 去推出这么多变革性的措施 ， 可想而知 ， 过去我们国家的医药商业领域是多么的混乱 。
华东医药的商业 ， 在浙江省是龙头企业 ， 换句话说 ， 在浙江省药品想要流通 ， 华东医药是首选的合作伙伴 ， 他对于当地各类医院和院外市场的渗透、强大的药品配送能力、和当地政府的关系处理能力 ， 是无与伦比的 ， 这些年 ， 华东商业已经是全国的药品流通领域十强企业 ， 换句话说 ， 华东商业可以帮助自己的制药企业 ， 将药品以更快的速度和更大的量 ， 送达到院内和院外市场 。
本文插图
为什么华东医药营销这么强 ， 其实公司一开始就有这样的基因 ， 早在默克于1993年与华东医药合资 ， 成立中美华东时 ， 李邦良回忆当时的场景：
“中美华东和默克公司在香格里拉饭店签下意向书 。 美国人一转眼就在中国招了130个营销人员并进行专门培训 。 一切都还没有头绪 ， 就先抓营销 ， 这让中美华东整个公司都大吃一惊 。 默克的做法让我意识到 ， 企业是靠市场活命的 ， 要市场必须重视营销！”
应该说 ， 抓营销这个事情 ， 华东医药比大多数国内企业要意识地早和深刻 。
我们可以稍微总结一下 ， 大单品策略 ， 加上制药和商业板块的协同效应 ， 让中美华东拥有了远高于同业的总资产周转率 ， 进而也取得了更高的roe 。
看到这里 ， 也许我们就理解了：为什么华东医药这么多年一直要维持着这个净利润率只有不到2%、Roe可能连7%都不到的医药商业生意了？原因之一 ， 就是这两个板块之间其实是有协同的 ， 而且从结果来看 ， 协同的效果非常的不错 。
那么问题就来了 ， 既然制药和商业板块能够产生这么好的协同 ， 为什么其他的制药企业不去效仿呢？比如说 ， 恒瑞医药为什么不去建立自己的商业板块呢？
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