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回应|爱奇艺回应被美调查 或靠会员涨价续命( 二 )


根据爱奇艺的财报 ， 其版权交易的平均价格在2018年和19年分别为7.9万元和6.4万元每集 。
另一项被怀疑的内容为爱奇艺的版权分销收入 。 狼群引用了一名前爱奇艺高级雇员的分析结果：即爱奇艺对于版权分销的收入的价值估计完全由爱奇艺的管理团队决定 ， 因此他们可以在这项交易名目中做很多的手脚 。
按照该雇员的分析 ， 如果爱奇艺在2018年和2019年的版权销售收入是真的 ， 那意味着爱奇艺以3.2和3.9倍的价格出售了自己制作的所有电视剧 。
该雇员表示 ， 目前市场上非独家的电视剧授权的价格通常在1000元至5000元 ， 大热门也不过2万元 。 他透露在爱奇艺工作时 ， 为了良性发展 ， 单集授权费用的上限被定为2万元 。 但是独家的版权价格非常高 ， 授权费用可达300至500万元一个整体节目 。
但根据爱奇艺公司的公告 ， 作为一个播放平台 ， 爱奇艺只以非独家的形式进行版权交易 。 那么 ， 是什么让爱奇艺将每集电视剧的价格卖到3.9和3.2倍呢？面对SEC的调查 ， 即便不涉及财务造假 ， 爱奇艺也需给出一个合理解释 。
此外 ， 会员付费产生的递延收入和会员的增长数出现矛盾 。 根据爱奇艺财报 ， 18年第三季度至19年第一季度 ， 付费用户增长了1610万 ， 平均订阅期从6个月延长至8个月 ， 但递延收入反而下降了17% 。 狼群认为 ， 在平均用户收入不变的情况下 ， 这完全是一个数学上的矛盾 。 如果没有其他解释 ， 那么用户增长、订阅器和平均用户收入（APRU）中 ， 至少有一个数字是编造的 。
基于此 ， 这部分“收入”显然不能转化成现金 ， 那么就需要在财报上将其“消化”掉 。 除了上文提到的营收和费用双重计算外 ， 对外投资也是一个不错的领域 。
狼群以新爱体育的投资为例 ， 据爱奇艺的财报 ， 其以7.96亿元人民币收购了北京新爱体育传媒科技公司32%的股份 。 但根据新爱体育原持股方武汉鼎晖科技有限公司披露的持股与投资信息 ， 爱奇艺的投资被记为3825万元人民币的现金投资 ， 无任何额外缴款记录 。
在会计方法上 ， 狼群警告投资者 ， 许多多头将爱奇艺对标为“中国的奈飞” ， 但奈飞在制作财报时 ， 将购买版权的支出视为经营活动的现金流出 ， 而同一支出在爱奇艺的财报中为投资的现金流出 。 狼群认为 ， 这是在掩盖其业务带来的现金流失 。
会员要涨价
此前 ， 有消息人士称拥有56.2%爱奇艺股权的百度正在与腾讯商讨出售爱奇艺事宜 ， 另有消息称 ， 爱奇艺同时正在谋求港股上市 ， 做好两手准备 。
第三方研究机构透镜公司创始人况玉清表示 ， 一旦SEC开始调查 ， 即使爱奇艺正在筹备赴港IPO事宜也应该会受此影响而暂停 ， 结束调查、有了结果之后才可开始接下来的资本运作 。
根据狼群做空报告的详细和严重程度来看 ， 调查恐怕很难在短时间内完成 。
雪上加霜的是 ， 根据Questmobile的数据 ， 2020年前两个月 ， 春节及疫情期间 ， 爱奇艺的日活增长为0 ， 同期腾讯视频增长10% ， B站更是猛增30% 。
回应|爱奇艺回应被美调查 或靠会员涨价续命
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数据已经不支持爱奇艺讲“增长故事”了 ， 盈利迫在眉睫
根据最新发布的财报 ， 第二季度爱奇艺会员收入40亿元 ， 同比增长19% ， 在总收入中占比55% 。 爱奇艺解释这是因为订阅会员数量的增长 ， 和公司提升会员业务货币化的多种运营措施的推动 。
业务货币化实际上指的是“超前点播” 。 但“超前点播”为爱奇艺带来增长点的同时 ， 也引起了很多观众的不满 ， 甚至有观众将爱奇艺告上法庭 ， 爱奇艺告负 。 随后 ， 爱奇艺将“超前点播”改为“星钻VIP会员” ， 在第二季度上线 ， 其效果还等待市场验证 。
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用户还需要办会员以解锁点播资格
SEC的调查迫在眉睫 ， 资本市场已经用手上的钞票投票 。 想要挽回资本市场信心的爱奇艺只能依赖占比高达55%的会员收入 。 据天风证券测算 ， 爱奇艺若单用户提价10-15元/年 ， 将带来10.6亿-15.9亿元的收入增量 ， 以目前14元的ARPU值算 ， 平摊到每个月也就涨了一块钱 。
在财报后的电话会议上 ， 爱奇艺CEO龚宇在电话会议上称黄金会员定价是9年前的定价 ， 现在这个定价太低 。 他还强调 ， 该收入无法覆盖内容成本 。
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编辑 / 沈寂
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