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金融|一文了解美国第三方支付行业全景 看看PayPal(PYPL.US)等标的前景如何


要闻 一文了解美国第三方支付行业全景 看看PayPal等标的前景如何 2020年8月17日 14:15:04 中信建投证券
摘要
非现金支付稳步增长 ， 卡类支付为主导
美国2018年非现金支付量达到1742亿笔 ， 2015-2018三年复合增长率为6.7%2018年非现金支付交易额为97.4万亿美元 ， 2015-2018三年复合增长率为3.8% 。 2019年美国信用卡交易额占比线上网购交易的33% ， 电子钱包、借记卡紧随其后 ， 占比为24%、18% ， 线下POS交易方面 ， 信用卡交易占比高达39% ， 借记卡为34% ， 电子钱包占比仅为6% 。
美国第三方支付行业发展趋势
美国的第三方支付的发展的核心变化可概况为：起源于银行卡产业发展 ， 伴随C2B支付壮大由互联网支付到移动支付由单一支付平台向全面的金融服务生态系统发展 。 从具体的发展阶段而言 ， 主要可分为四个阶段：第一阶段：零售业、服务业等线下商业消费的蓬勃发展 ， 驱动了银行卡产业的发展 ， 诞生了Visa、Master、美国运通等卡组织 ， 奠定了第三方支付行业发展的基础 。 第二阶段：电子商务行业的兴起增加了对互联网支付的需求 ， 第三方支付行业应运而生并快速扩张 。 第三阶段：随着智能手机普及率的提升和非现金支付的大发展 ， 第三方支付公司开始将目光转向移动支付领域 ， 并诞生了Square等致力于服务中小企业的第三方支付企业 。 第四阶段：第三方支付公司开始由单一支付平台向综合性服务提供商发展 ， Z世代的崛起也对移动支付提出了新的需求 。
中美第三方支付行业的主要异同
中美第三方支付行业的重要差异首先体现在：向商家征收的费率差异巨大 ， 在美国 ， Square与PayPal向商家征收的费率均在2.6%以上 ， 针对需要无卡支付的交易甚至需要收取更高的费率 ， 而在中国则为0.38%~0.6%的水平 。 再者 ， 美国以卡类交易为主导 ， 中国电子钱包占比领先 。 美国信用卡的使用十分普及 ， 而且刷卡支付非常方便 ， 美国消费者没有动力去改变原有的用卡习惯 ， 且主要的第三方支付公司也是银行卡支付的主要参与方 。 而中国得益于互联网巨头对于C端用户流量的争夺 ， 移动支付发展迅猛 ， 对电子钱包的接受度高 。 此外 ， 由于中美两国国情不同 ， 社会制度不同 ， 市场发展情况不同等种种原因 ， 两国对第三方支付的监管立法与监管机构存在差异 。
虽然中美的第三方支付行业存在着不少差距 ， 但中美主流的第三方支付公司都在以支付作为基础 ， 逐渐向可以提供集支付、财务管理、资金管理、营销等服务于一体的综合服务商发展 ， 打造SaaS服务生态 。
风险提示：线下交易活跃度下降企业客户拓展速度趋缓
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金融|一文了解美国第三方支付行业全景 看看PayPal(PYPL.US)等标的前景如何
本文插图
正文
美国支付行业生态圈
如前所述 ， 卡类支付仍为美国的主流支付方式 。 在涉及银行卡支付的产业链中 ， 主要包括发卡行、收单机构、卡组织、商家与消费者 ， 从费率分成来看 ， 发卡行交换费占据了主导地位 。 美国主要的卡组织Visa、Master、Discover、美国运通等对银行卡刷卡交易定价都采取了交换费的定价模式 ， 除了部分地区银行卡定价受到监管之外 ， 在其他银行卡定价未受政府监管的地区 ， 银行卡刷卡定价直接由Visa、Master、Discover、美国运通等的董事会制定发布 ， 而银行卡收单业务的价格则由各收单机构与商户谈判决定 ， 再由收单机构向发卡行、卡组织等机构付费 。 虽然这些卡组织制定的交换费定价复杂 ， 且价格种类多样 ， 但收单机构与商户定下的费率结构则较为简单 。
在银行卡类交易中 ， Square、Stripe、PayPal等第三方支付机构的主要交易成本主要是两个方面：1)发卡行交换费：Visa/Master/美国运通等主流卡的信用卡费率在1.2%~3.2% 借记卡则平均费率在0.78%2)卡组织的网络服务费、评估费等 ， 平均费率在0.2~0.25% 。 从Square官网所展示的收入分成模式看 ， 发卡行及卡组织所收取的费用占比为63% ， 而Square在剔除风险成本后所收取的费用占比34% 。


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