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股票|新致软件逾期账款超净利现金流屡负 97%研发费发工资( 六 )


但关于应收票据的信息披露 ， 招股说明书仅显示 ， 2016-2019年上半年 ， 新致软件应收票据的期末余额分别为220万元、0万元、103.22万元和19万元 。 除此之外 ， 招股说明书及两轮问询文件中再无其他关于应收票据的有效信息 。
由此不禁要问 ， 究竟是什么原因导致新致软件长短期借款余额、取得借款收到的现金以及偿还债务支付的现金间的勾稽关系不再成立？是因为存在未披露的大额应收票据背书或贴现 ， 还是因为招股说明书中披露的长短期借款余额、取得借款收到的现金以及偿还债务支付的现金数据出错了呢？否则 ， 新致软件的长短期借款余额、取得借款收到的现金以及偿还债务支付的现金间怎么会出现如此蹊跷的勾稽关系呢？

对于借款数据间模糊的逻辑关系 ， 新致软件及其IPO主要中介机构难道不应该给投资者及监管机构一个合理真实又有说服力的的解释吗？
靠应收账款来撑业绩
据京达财经 ， 2016年至2019年上半年 ， 公司的营业收入分别为7.09亿元、8.81亿元、9.93亿元、4.97亿元 ， 其中2017年和2018年分别同比增长24.14%、12.81% ， 业绩增速有放缓迹象；归母净利润分别为3484.86万元、3476.48万元、6068.7万元和1978.19万元 ， 2017年和2018年分别同比下滑0.24%和增长74.56% 。
就这两项重要财务指标来看 ， 公司的业绩尚可 。 但也正是有着靠山在 ， 新致软件的另一个指标也在逐年增长 ， 并且还在2019年上半年远超营业收入 。
那就是新致软件的应收账款 ， 根据公司2016年至2019年上半年期间财报的数据显示 ， 应收账款分别为2.73亿元、3.66亿元、4.65亿元和6.48亿元 ， 公司应收账款净额占营业收入的比重分别为38.47%、41.57%、46.80%、130.36% 。 看到130.36%的增长数据 ， 忍不住问新致软件 ， 难道真的是有靠山所以能“为所欲为”？
为了佐证自己 ， 新致软件找了几家“可比”的公司进行选择性对比 。

再看另外一些同行业上市公司的数据发现 ， 其应收账款占营收比重均低于新致软件 。 具体的有：同期 ， 信雅达的应收账款净额占营业收入的比重分别为17.33%、17.32%、13.08%、48.16%；飞天诚信分别为4.5%、6.26%、9.05%、44.44%；神州信息分别为32.82%、38.95%、33.12%、80.24% 。
那么 ， 新致软件的应收账款高到底是特殊情况还是共性？
针对应收账款过高的问题 ， 新致软件表示 ， 公司制定了严格的应收账款管理措施 ， 主要包括：及时与客户进行项目进度确认、加强应收账款的日常管理工作、加强应收账款的事后管理 ， 对于逾期拖欠的应收账款进行账龄分析 ， 并加紧通过信函通知、电话传真、派人面谈等方式催收 。
尽管如此 ， 新致软件的应收账款周转率却呈下降趋势 ， 分别为3.01次/年、2.76次/年、2.39次/年、0.89次/年 。
毛利率不及同行
据长江商报 ， 与同行业其他公司相比 ， 新致软件的毛利率水平较低 。 2016年至2019年上半年 ， 新致软件的综合毛利率分别为24.13%、26.7%、27.84%、30.65% 。 同期同行业可比上市公司毛利率算数平均值分别为33.24%、33.86%、32.16%、30.5% 。 其中 ， 科蓝软件、润和软件2016年至2018年的毛利率均已超过40% 。

对此 ， 新致软件称主要系公司软件外包服务的毛利率较低以及客户构成导致毛利率水平较低 。
其中 ， 2016年至2019年上半年 ， 新致软件的软件外包服务的毛利率分别为21.84%、22.02%、21.84%、21.9% ， 但同时该业务的收入占比由此前的17.89%逐步下降至12.58% 。
而报告期内贡献六成营收的基于自有产品的信息化通用解决方案毛利率分别为24.32%、29.08%、30.25%、33.82% 。
此外 ， 据新致软件介绍 ， 公司的银行行业客户对信息化建设的需求大、持续性强、质量要求高 ， 虽然其合同金额较大 ， 但公司投入的项目成本也较高 ， 导致其毛利率水平偏低 。


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