华夏资本联盟|如何透过非标来识别和评判城投公司信用风险？( 六 )
以浙江湖州某县为例 ， 其2019年的公共财政收入为53.56亿元 ， 辖区内共有3家主要的发债平台——**城西北开发公司、**城建集团、**国投公司 ， 主体信用评级均为AA ， 三家平台的有息负债规模分别为86.65亿元、127.63亿元、220.81亿元 ， 其中所包含的非标债务规模（按照上一节的统计口径与方法测算 ， 有可能因信息披露不完全而低估）分别为9.304亿元、6.52亿元、60.7亿元 ， 经过计算可得其“辖区内城投公司存量有息负债规模/地方公共财政收入”高达812.34% ， “辖区内城投公司的非标融资余额/地方公共财政收入”高达142.88% ， 反映出该县的政府债务压力巨大 ， 很可能会爆出债务风险 ， 实际上多家为其提供过融资服务的信托、私募等机构已经对其存量债务的本息兑付进行充分预警 。 另外 ， 在进行“辖区内城投公司的非标融资余额/地方公共财政收入”的实际测算时 ， 有两点注意事项：一是要对区域内城投公司拉出尽可能完整的清单 ， 不要遗漏重要平台 ， 尤其是有过发债经历的平台；二是在测算非标债务规模时 ， 一定注意城投公司之间的股权关系 ， 避免重复计算 。
作者：袁 荃 荃
来源：中 证 鹏 元 评 级
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