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市场|朱雀基金董事长王欢：先进制造、TMT、大消费、医药生物四大方向值得坚持

红周刊 采访人员 | 曹井雪、李沐遥
8月21日 ， 朱雀基金董事长王欢在《涨点直播》中分享产业链研究下的投资机会：“我们目前会关注4个产业方向 ， 分别是先进制造、TMT、大消费和医药生物 。 ”他同时强调择时的成功率其实不高 ， 投资就是要在好赛道中挖掘好公司；一旦找到好公司 ， 它们定能成功地穿越牛熊周期 。
直播实录：
主持人：中长期朱雀基金主要关注研究哪几条产业链？
王欢：我们目前会关注4个产业方向 ， 分别是先进制造、TMT、大消费和医药生物 。 为什么会选这四大产业链呢？人们常说 ， 投资是投未来 。 投资未来的关键是选择“三好” ， 即好赛道（行业）、好赛手（公司）、好价格 。 因此 ， 我们不仅要埋头拉车 ， 也要抬头看路 。 自上而下的角度 ， 我们会选择具有大场景、大空间的领域 。
主持人：为什么会选择这几个产业方向进行研究？
王欢：先来看一组数据 ， 建国以来咱们国家的工业生产总值从140亿增长到现在的90万亿 ， 中国成为全世界最大的制造国 ， 拥有全世界最全的工业制造门类 ， 我们正在经历从一个制造大国走向制造强国的过程 ， 因此先进制造是一个非常值得研究布局的方向 ， 这当中包括新能源汽车、高端制造装备、新材料等等 。
关注医药行业 ， 主要是基于国内14亿人口 ， 从人口结构来看 ， 当前国民日趋老龄化 ， 医药行业整体需求是非常大的 ， 而医药供给端也在发生着变化 ， 在这种情况下 ， 我们也非常关注像创新药这类的生物医药方向 。
消费方面 ， 随着中国经济的转型升级 ， 消费已经成为GDP构成中最主要的一部分 ， 而且也是GDP每年增长中最主要的驱动因素 ， 基于这样一个大背景 ， 我们认为消费未来的发展空间也是比较大的 。
主持人：对产业链上下游深度覆盖以后 ， 您如何选择标的公司？
王欢：对于公司研究 ， 我们也有自己的一个框架 。 会从公司所处的行业状况、公司的商业模式、公司治理结构、管理团队以及财务报表几个维度 ， 进行深度的研究 ， 然后把这些研究成果带入到我们的框架中进行打分 。 在打分的基础上 ， 给出公司一个合理的估值 ， 这是我们进行公司研究的惯常做法 。
主持人：现在市场热点轮动的节奏比较快 ， 在您投资过程中 ， 是否会根据市场变化进行投资风格的切换还是以不变应万变？
王欢：我们对于行业轮动不是特别关注 ， 而是聚焦于我们选定的4个产业方向 。 我们一直强调要在好赛道中去挖掘好公司、好选手 ， 所以对于我们选定的这些方向 ， 我们一直是长期跟踪、深入研究的 ， 并不会根据外部市场的变化而不断地调整自己的方向 。 当然 ， 我们看到目前投资者对于好赛道的共识度也比较高 ， 共识度高的时候 ， 估值就不是很便宜了 ， 但这些好赛道具有更大的成长空间 ， 如果方向是正确的 ， 那么还是应该去坚持 。
目前 ， 新冠疫情在国内已经较好地控制住了 ， 随着大家对后续经济发展信心的恢复 ， 不排除低估值行业会出现投资机会 ， 估值差会出现一定的收敛 ， 但最终还是公司的质量决定了它是否是一个值得长期投资的方向 。
主持人：在投资中您认为是选股更重要还是择时更重要？
王欢：对我们来说核心还是放在选股上 。 我们之所以采取产业链的研究模式 ， 就是要把这些公司放在产业链条中 ， 去研究它的上游、下游、竞争对手等等 ， 从而通过上中下游的这种交叉验证去发现好公司 ， 然后在它性价比高的时候进行投资 ， 因此我们非常强调选股 。 当然市场的影响因素是非常多和复杂的 ， 但从我们的观察以及很多的数据展示的情况 ， 长期来看 ， 择时的成功率其实是不高的 。 找到好公司 ， 它们能穿越不同的周期 。
主持人：您如何看待成长和价值？
王欢：我的理解是对于价值股 ， 投资者更看重的是它现在的价值是否存在低估 ， 而对于成长股更关注它未来的价值是不是能够如预期那样去实现 ， 两者之间并不完全是黑白对立 。


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